La ola azul arrasa. El mercado reaccionó positivamente a la dura derrota de Trump en las elecciones, anticipando que puede haber menos irracionalidad o volatilidad en la política americana, como pasó con los aranceles o con la guerra. El Brent cayó debajo de US$ 95 después de que Vance culpara a la guerra por la derrota. Queda por ver si el conflicto con Irán depende de Trump o si es una política de Estado que Trump encarna de manera más excéntrica. Históricamente a los mercados les gusta un poder político dividido o en contrapeso, donde el Ejecutivo no tiene vía libre, aunque no está del todo claro si será mejor para las cuentas fiscales. Si las tasas descomprimen y se debilita el dólar, será una buena noticia para los emergentes y para Argentina, aunque pueden entrar menos dólares del petróleo.

Efecto Lula. La remontada de Lula en Brasil les dio un nuevo golpe a los bonos y acciones argentinas y llevó al riesgo país a la zona de 750 puntos. Otros emisores de alto riesgo, como Ecuador y Egipto, también vienen sufriendo, lo que muestra un mercado más selectivo con el crédito emergente. En esa volteada, Argentina no tiene drivers sólidos para atraer nuevos compradores de cara a un año electoral que se percibe muy volátil y con resultado abierto. Esto pesa aun cuando las encuestas muestran la imagen del gobierno estable desde hace algunos meses, en niveles relativamente aceptables para esta altura del mandato.

El riesgo país sigue atado al humor global. Esta semana volvió a estar bajo presión y llegó a tocar los 700 puntos, aunque después descomprimió un poco y ayer cerró en 674. Los inversores siguen muy cautos con Argentina y cualquier movimiento del mercado internacional pega de lleno en los bonos, aunque el castigo también alcanzó a otros emisores de alto riesgo como Ecuador. El contexto externo seguirá siendo un driver importante, pero además el calendario electoral ya condiciona cualquier mejora sustancial.