Sube la deuda pública: el tamaño (en dólares) no importa
Los datos de julio mostraron que la deuda pública medida en dólares llegó a 452,000 millones de dólares, casi 10,000 millones más que en junio. En lo que va del año el crecimiento de la deuda es de 82,000 millones de dólares. Hay varias cuestiones contables y cambiarias que justifican el aumento. Para nosotros no […]
El gobierno está emitiendo y está bien
En el saber popular está instalado que el gobierno adoptó una política monetaria de emisión cero. Sin embargo, la realidad es algo diferente. El informe monetario mensual de julio que acaba de publicar el Banco Central lo dice claramente: la base monetaria creció 10.6% en julio contra junio en términos reales y desestacionalizado. Si bien […]
En busca de un equilibrio
La Argentina necesita estabilizarse. Javier Milei y el equipo económico hicieron una contribución extraordinaria dada la herencia recibida y algunos resultados que vimos en estos primeros casi 8 meses. Aunque no creemos en los 17,000% que menciona el presidente, si creemos que había riesgo de hiperinflación cuando asumió el gobierno. Hoy nadie piensa en esos […]
Salir del cepo por las buenas o por las malas
Hay consenso de que hay que salir del cepo, pero se mantiene el desacuerdo sobre cómo y cuándo hacerlo. Mantener el cepo tiene costos, porque hay inversiones que no vienen a la espera de que sepan si van a poder sacar los dólares y pagar dividendos. Mientras se mantiene el cepo, además sigue la incertidumbre […]
Las canillas y la llave de paso
El gobierno está embarcado en cerrar las canillas de la emisión. La del financiamiento al gobierno no registra ningún tipo de oposición, todo lo contrario. Desde el FMI y toda la comunidad de economistas y empresarios celebran que el gobierno tenga superávit y esa canilla esté no sólo cerrada sino prácticamente clausurada.
Premisas verdaderas y falsas sobre el dólar y la emisión
Premisa 1. El dólar no podía subir porque el Banco Central había secado de pesos el mercado (con los Bopreal y por no prestarle al Tesoro). Lo cierto es que si realmente hubieran secado el mercado el precio de los pesos (la tasa de interés) tendría que haberse ido a las nubes. Pero pasó lo […]
Llegó la hora de las reformas micro
Todo el mundo está pendiente por los guiños del gobierno o falta de ellos sobre el levantamiento del cepo. Sin dudas, esa es la cuestión macroeconómica de la hora. La incertidumbre del mercado esconde que finalmente el presidente Javier Milei se decidió a nombrar a Federico Sturzenegger como Ministro de Desregulación y Transformación del Estado. […]
Los límites del cepo se hacen evidentes
En la superficie la semana termina muy bien para el gobierno de Milei. Después de trabajosos seis meses se aprobaron la Ley Bases y el Paquete fiscal, incluyendo los temas más contenciosos como el RIGI, la ampliación de ganancias, suba del mínimo en bienes personales y la moratoria y el blanqueo que eran menos controversiales. […]
Las reservas bajo sospecha: shocks externos y la brecha complican la situación.
El quinto superávit fiscal consecutivo y una inflación bastante debajo de 5% le dan algunos pergaminos importantes al gobierno. Aunque a ritmo lento la actividad parece empezar un sendero de recuperación. En el camino de esas buenas noticias se cruza la discusión sobre si hay o no atraso cambiario. Es una pregunta que tiene mil […]
Termina una buena semana para el gobierno, empieza la segunda fase.
La semana termina con buenas sensaciones. La inflación fue la más baja en 24 meses y más allá de la pisada de tarifas, la inflación núcleo en 3.7% fue un golazo de media cancha. El ok del directorio del FMI estaba descontado, pero siempre está bueno confirmarlo. Y la aprobación de Ley Bases es la […]