La inversión lidera el crecimiento del PBI
La inversión actualmente está creciendo en torno al 15% anual, con la construcción liderando la expansión a un ritmo del 20%. Es el componente de la demanda agregada que está creciendo más rápido. Es un alza significativa, que permitirá elevar la tasa de inversión de este año a algo más del 16% del PBI, por […]
La elasticidad ayuda a entender mejor el consumo
Los datos de consumo generan cierto desconcierto. Mientras la construcción, la industria, las ventas de autos y otros durables y la actividad económica están creciendo a distintas velocidades respecto a un año atrás, las ventas minoristas, en supermercados y shoppings, no logran frenar sus caídas. Esas cifras llaman aún más la atención cuando tanto la […]
Las cuentas fiscales tras muchos años de desborde en el gasto público
El gasto público primario consolidado pasó de representar el 23% del PBI en 2004 al 42% este año. Y se ubica cerca del 45% tras incluirse los pagos de intereses. En igual período, el resultado primario consolidado se deterioró unos 10 puntos del PBI. El superávit de 5% de 2004 se convirtió en un déficit […]
Un nuevo repricing global, ésta vez motivado por los Bancos Centrales
Desde el 26 de junio pasado estamos asistiendo a un nuevo capítulo de repricing de riesgo a nivel global. Bonos soberanos de países desarrollados, monedas y riesgo país de emergentes están en la picota. La última vez que habíamos visto un movimiento similar fue luego de la victoria de Trump. El detonante de aquel repricing […]
Brotes verdes en el dólar
La última semana sirvió como gentil recordatorio de que en una economía con inflación el tipo de cambio nominal tiene que depreciarse. Nuevamente se repitió un patrón observado históricamente y el debilitamiento de la moneda local se dio a través de un salto como respuesta a algún ruido local o internacional. Si la historia vuelve […]
¿Cuánto tiempo dura la política monetaria dura?
Mirando hacia adelante, las principales preguntas en el área de política monetaria son dos: ¿cuándo comienza la baja de tasas de interés? y ¿cómo quedará la pendiente de la curva de tasas? El balance de los primeros seis meses nos muestra que la inflación definitivamente está bajando. Ese es el vaso medio lleno. Lamentablemente, no […]
Los ajustes de tarifas pendientes y su impacto sobre la inflación y los subsidios
El gobierno se ha fijado como una de sus prioridades cumplir con las metas de reducción del déficit fiscal. El mercado hoy acepta el ajuste gradual, pero va a monitorear el cumplimiento de las metas minuto a minuto. ¡Gradualismos si, inacción no!. Las metas fiscales establecen un déficit primario que se vaya reduciendo en un […]
El desempleo es una variable que mira por el espejo retrovisor
La publicación de las estadísticas de desempleo ha generado mucha discusión entre los economistas. En primera instancia, es muy importante recordar que el desempleo no es una variable o indicador líder. Quién quiera buscar en el desempleo cualquier anticipo de cambio de tendencia está mirando en la dirección equivocada. La generación de empleo es un […]
La inflación baja, pero es temprano para recortar las tasas
Si bien la inflación dio claras muestras de desaceleración en mayo, aún parece prematuro comenzar a aflojar la política monetaria, sobre todo porque la inflación núcleo se mantiene por encima de los objetivos del Banco Central. En mayo la inflación fue de 1.3% en el área metropolitana, la mitad que en abril. La desaceleración del […]
Que lo urgente no tape lo importante
La discusión macroeconómica hoy se centra en lo urgente, en temas de corto plazo como la persistencia de la inflación, la evolución de la tasa de interés y el tipo de cambio, la lentitud de la reactivación económica y el tamaño del déficit fiscal. Mucho menos se habla de los desafíos de mediano y largo […]