Midweek

Midweek 3 de Junio de 2020

Junio, 2020

El mercado es creyente: los datos internacionales como los PMIs de varios países europeos y en Australia están resultando mejores que los consensos de mercado. Lo mismo ocurre con la producción industrial en Brasil, que de todas formas cayó fuertemente. Esto le sigue dando aire al modo “risk-on” que persiste en los mercados globales, y le dan argumentos a los que sostienen que puede haber una recuperación en forma de “V”.

 

Midweek 27 de Mayo de 2020

Mayo, 2020

Las posiciones del gobierno y los acreedores no están tan lejanas: creemos que hay incentivos para todas las partes para llegar a un acuerdo en las próximas semanas. Más allá del ruido político y de algunos guiños a sectores más radicalizados, creemos que el presidente no quiere experimentar un default prolongado ya que entendió que los costos económicos (y políticos) pueden ser muy grandes. Los precios de los activos financieros argentinos vienen reflejando esa mayor probabilidad de acuerdo, también ayudados por un modo “risk-on” en los mercados internacionales.

 

Midweek 20 de Mayo de 2020

Mayo, 2020

El gobierno no logrará evitar el default para el próximo viernes: esto implica que a menos que en el último minuto se decidan usar reservas, se gatillarán los CDS y por novena vez en su historia la Argentina caerá en incumplimiento. Sin embargo, parece haber atenuantes. El gobierno parece haber entendido que un default no es gratis y ya señaló que intenta seguir negociando después del 22 de mayo.

Midweek 13 de Mayo de 2020

Mayo, 2020

La extensión del plazo para negociar un acuerdo con los acreedores hasta el 22 de mayo generó un rally en los precios de la deuda soberana y los ADRs de las principales compañías argentinas, que hoy se vio interrumpido. La mejora descansó en la expectativa de que la Argentina mejore su propuesta y eso desemboque en una reestructuración de la deuda. El plazo es corto y para sostener los precios habrá que esperar alguna noticia más concreta. La partida no es sencilla, pero al menos hay una sensación de que el gobierno preferiría evitar el default.

Midweek 6 de Mayo de 2020

Mayo, 2020

La Secretaría de Finanzas llamó a una operación de conversión de activos para el día 7 de mayo: lo novedoso esta vez es que está dando salida a inversores de Letes en dólares reperfiladas, como así también al AF20. Quienes participen cambiarán sus tenencias por una canasta de bonos CER compuesta por 20% del TX22, 20% del TX23 y 60% del TX24. Sin novedades en el frente de deuda en pesos, sobre todo no hubo avances en el plan del gobierno de emitir más bonos del Tesoro para colocarlo en bancos.

Midweek 29 de Abril de 2020

Abril, 2020

La Secretaría de Finanzas continúa con el proceso de normalización de la curva de pesos. La semana pasada hubo una licitación de Letras y Bonos que le permitió colocar AR$ 52,448 millones. La caída de rendimientos de instrumentos de mercado de dinero fue tan fuerte que las tasas de 30% resultan ahora atractivas para los inversores. Además, ayer se cancelo el TC20, con lo que se despeja el horizonte hasta el vencimiento del TJ20 en junio.

Midweek 22 de Abril de 2020

Abril, 2020

Finalmente se conocieron los términos y condiciones de la propuesta argentina a los bonistas con ley extranjera. El valor presente de lo ofrecido, suponiendo tasas de descuento en el rango de 10 a 14%, se ubica entre los 25 y los 39 dólares y resultó decepcionante. Si no hay mejoras antes de la fecha de vencimiento que opera el 8 de mayo, la propuesta no vuela. Así lo hicieron saber los comités de acreedores. No se reconocen intereses devengados no pagados, el plazo de gracia de 3 años es extenso y la poda de cupón (62%) es muy material.

Midweek 15 de Abril de 2020

Abril, 2020

Los mercados globales siguen con alta volatilidad y se mantiene un divorcio entre los malos datos económicos que se van confirmando, y la relativa buena performance de los mercados. La semana pasada, el mercado de acciones de Estados Unidos tuvo su mejor desempeño desde 1974. Los inversores están apostando a que los estímulos fiscales y monetarios permiten una recuperación en forma de “V”, aunque es prematuro llegar a conclusiones. Las monedas emergentes continúan débiles y también las materias primas, con el barril de petróleo WTI cayendo a US$ 20.

Midweek 8 de Abril de 2020

Abril, 2020

Los mercados globales siguen con alta volatilidad aunque con ligera tendencia a recuperarse.  Los contagios en Europa parecen amesetarse y en Estados Unidos continúan acelerando pero en menor medida que lo previsto. Los paquetes fiscales se amplían día a día, aunque persisten las dudas en cuanto a cómo flexibilizar el aislamiento. Las monedas emergentes continúan débiles, pero intentan hacer un piso.  El real brasileño sigue siendo de los más golpeados, acumulando 28% de depreciación, porque suma inestabilidad política al shock global.

Midweek 1 de Abril de 2020

Abril, 2020

Los mercados globales muestran una volatilidad muy pronunciada: los días en que los inversores se inclinan por una contención de la crisis en la que se evita una depresión económica, se anotan rebotes importantes en los mercados accionarios. En cambio, cuando domina el escepticismo, los mercados caen con fuerza.  El índice Dow Jones cerró su peor primer trimestre de los últimos 135 años, con una caída de 27%.