Ayer hubo licitación de Lebacs y el BCRA convalidó la leve baja de tasa en el tramo corto que se venía dando en el mercado secundario: la letra a a 28 días cortó en 26.5%, 25 pbs por debajo del mes previo. De este modo, la Lebac corta quedó alineada con el piso del corredor de pases. En cuanto a los tramos más largos, se mantuvieron con respecto a la licitación previa y se ubicaron entre 25.5-25%, manteniendo una curva con pendiente negativa pero más aplanada. Creemos que en la reunión de la semana que viene, el BCRA mantendrá la tasa de política en 27.25% por lo menos hasta mayo dadas algunas negociaciones paritarias por cerrar, las expectativas de inflación muy por encima de la meta del 15% y los aumentos de precios regulados, a los que se suman los bienes transables afectados por la depreciación del tipo de cambio. Mantenemos nuestra proyección de tasa de política a fin de 2018 en 21.5%.

Se dieron a conocer los datos del Relevamiento de Expectativas de Mercado para febrero y la mediana de inflación esperada para 2018 se incrementó desde 19.4% hasta 19.9%, registrando también subas para 2019-20. En este contexto, creemos que el BCRA monitoreará de cerca el nivel de inflación, en especial el impacto que podría tener la depreciación del tipo de cambio en el nivel de precios. En esta semana intervino vendiendo divisas por primera vez desde agosto del año pasado. Así, mantendrá  la tasa de política en 27.25% en el primer cuatrimestre del año dadas las negociaciones paritarias por cerrar, las expectativas de inflación por encima de la meta del 15% y los aumentos de precios regulados. Tras el relajamiento monetario de enero, las futuras bajas se realizarán recién a partir de abril y mantenemos nuestra proyección de tasa de política a fin de 2018 en 21.5%.

En la licitación de Lebacs de ayer la tasa de corte de la letra más corta se ubicó en 26.75%, en línea con el mercado secundario y por debajo de la licitación de enero (27.24%) en tanto que la letra más larga cortó en 25% (25.4% en enero). Así, las tasa a 28 días se ubican en torno al piso del corredor de pases pasivos (26.5%). Se adjudicaron AR$ 411 mil millones, renovándose parcialmente el vencimiento que era AR$ 492 mil millones.

El día viernes se dieron a conocer los resultados del Relevamiento de Expectativas Macroeconómicas correspondientes al mes de enero, que incluyen por primera vez los pronósticos luego del cambio de metas de inflación. La mediana de las expectativa de inflación para 2018 subió 200 pbs desde 17.4% hasta 19.4%. Creemos que el BCRA pondrá en pausa las siguientes bajas dados los aumentos de precios que rigen para los próximos meses y las negociaciones paritarias, sumado al fuerte cambio de expectativas.