Midweek

Midweek 1 de Noviembre de 2017

Noviembre, 2017

Tras el endurecimiento de la política monetaria de la semana pasada, el Central elevó las tasas de rendimiento de las Lebacs en el mercado secundario, que ahora rondan el 28%, en tanto que la pendiente de la curva sigue estando plana. Creemos que la tasa de política (centro del corredor de pases) se mantendrá en 27.75% hasta marzo 2018 y que luego el Central efectuará bajas hasta alcanzar 18.75% a fines de 2019.

Midweek 25 de Octubre de 2017

Octubre, 2017

En el día de ayer hubo reunión de política monetaria y se decidió aumentar la tasa 150 pbs desde 26.25% a 27.75%. La decisión tomó por sorpresa al mercado ya que no se habían dado señales en el mercado secundario de Lebacs. En su comunicado, el BCRA remarcó que la inflación core está por encima del sendero deseado y que el impacto de la suba del precio de la nafta se verá en la inflación de noviembre. Con lo cual, para ayudar al proceso deinflacionario se decidió endurecer la política monetaria. Con este movimiento, la tasa de pase pasivo a 7 días quedó en 27%. Creemos que la tasa de política (centro del corredor de pases) se mantendrá en 27.75% hasta marzo 2018 y que luego el Central efectuará bajas hasta alcanzar 18.75% a fines de 2019.

Midweek 18 de Octubre de 2017

Octubre, 2017

Ayer se realizó la subasta mensual de Lebac y como se esperaba la curva de tasas se mantuvo sin cambios con respecto a la licitación previa: la letra a 35 días cortó en 26.5% y la más larga en 27.35%, manteniendo la pendiente positiva en 85 pbs. Tras el mal dato de inflación de septiembre (1.9% a nivel nacional) creemos que la baja de tasas se retrasará hasta marzo 2018 y no descartamos un endurecimiento si ello fuera necesario sujeto a los datos de inflación de octubre (no es nuestro escenario más probable pero no podemos descartarlo).

Midweek 11 de Octubre de 2017

Octubre, 2017

En el comunicado de política monetaria de ayer, el BCRA remarcó que en septiembre la inflación core sigue mostrando persistencia y que en septiembre la headline se vería afectada por aumento de precios regulados. En el mercado secundario de Lebacs las tasas se mantienen firmes y no volvieron a dar señales de un endurecimiento monetario a pesar de que los números de inflación todavía distan de los deseados por el Central. De esta manera, con un piso cercano al 27%, siguen siendo súper reales en comparación con las expectativas de inflación.

Midweek 4 de Octubre de 2017

Octubre, 2017

En el mercado secundario de Lebacs las tasas se mantienen firmes y subieron levemente para los tramos cortos. De esta manera, con un piso cercano al 27%, siguen siendo súper reales en comparación con las expectativas de inflación. En cuanto al índice de precios, los números para septiembre parecen estar alejados del 1% m/m deseado por el Central y por ende, esperamos que la primera baja de tasas sea postergada hasta Nov-17. Con ello, para fin de año estimamos que la tasa de política se ubicará en 24.75%.  

Midweek 27 de Septiembre de 2017

Septiembre, 2017

En el marco de las Jornadas Monetarias y Bancarias, el presidente del Banco Central consideró que no están dadas las condiciones para un relajamiento de la política monetaria, sobre todo de cara al cumplimiento de la meta el año que viene. Las tasas altas llegaron para quedarse (...pero en términos reales, la aclaración es nuestra). En el Comunicado de Política Monetaria del día de ayer, se mantuvo la tasa de política en 26.25% y se destacó que los indicadores de alta frecuencia para septiembre "no lograrían quebrar los valores observados desde mayo".

Midweek 20 de Septiembre de 2017

Septiembre, 2017

En el día de ayer hubo licitación de Lebacs y se convalidó la normalización de la curva en el mercado secundario desde fines de agosto. La Lebac a 28 días cortó en 26.50% y la letra más larga en 27.35%, arrojando una pendiente positiva de la curva de 85 pbs. De este modo, la entidad pudo alargar los vencimientos de más de AR$ 437 mil millones en un 30%, aunque el monto restante sigue concentrado en menos de 90 días, manteniendo las tasas de largo súper positivas en relación a la inflación esperada (17%).

Midweek 13 de Septiembre de 2017

Septiembre, 2017

Ayer, el BCRA emitió su Comunicado de Política Monetaria en el que anunció que centrará sus esfuerzos en alcanzar una inflación de 1% hacia fin de este año. Así, apunta todos los cañones al cumplimiento de la meta en 2018 (rango de 8 a 12%, media 10%). La publicación del IPC Nacional de agosto en 1.4% (idem la inflación core) confirma la desinflación pero no es aún consistente con el sendero buscado por la autoridad monetaria.

Midweek 6 de Septiembre de 2017

Septiembre, 2017

La pendiente de la curva de Lebacs se sigue manteniendo positiva en aproximadamente 20 pbs. En cuanto a la tasa de política monetaria, mantenemos nuestras proyecciones y seguimos viendo como escenario más probable que el primer recorte se produzca recién en octubre (sujeto a la publicación de los próximos datos de inflación) y que afecte primordialmente la parte corta de la curva. Para fin de año estimamos que la tasa de política se ubicará en 24.00%. Al bajar el tramo corto de los rendimientos de Lebac esperamos un aumento interesante de la pendiente positiva de la curva. 

Midweek 30 de Agosto de 2017

Agosto, 2017

El Central siguió convalidando la pendiente positiva de la curva de Lebacs interviniendo en el mercado secundario y facilitando el traspaso de los inversores de plazos más cortos a vencimientos más lejanos, comprando Lebacs cortas a 26.5% para sostener su precio. La Letra más larga sigue rindiendo 27.35% y de esta manera, continúan las condiciones de mercado y de tasa ideales para que los inversores alarguen plazos.