Más que agosto, menos que octubre: Hoy a la tarde sale la inflación de septiembre que estimamos en torno al 3%. Más allá de cuál sea el número final, nuestra visión es que será mayor a la de agosto (2.5%) y menor a la de octubre. La evidencia muestra que los precios en este mes aceleraron el paso. Las expectativas de inflación, dada la segura necesidad de emisión monetaria, han subido. Las restricciones a las importaciones tiran combustible al fuego y la recuperación del nivel de actividad en los servicios no tardará en ahondar aún más en esta dinámica.

¿Arranca o no arranca la inflación?: Siempre arranca, con emisión y baja credibilidad. La inflación tiene rezagos, pero el vendaval de emisión de fin del 2021 sumado a la expectativa de devaluación va a sumar sus decimales a la tendencia en los que falta del año. Esperamos que la inflación pase la barrera del 50%. En setiembre debería cerrar cerca del 3% de la mano de un salto en precios estacionales y los meses próximos serán más bravos.

¿Otro 2013?: Es muy temprano para afirmarlo, pero nos parece que esa comparación es exagerada. La probabilidad de un cambio de régimen creció, pero la situación no es tan similar a 2013. La Argentina hoy no tiene reservas, y el mercado internacional no está agazapado y listo para entrar en acción como en ese momento: la mala experiencia de 2018-2019 todavía está fresca en el recuerdo.

El oficial se picó…un poquito: En línea con nuestras previsiones, el Banco Central parece haber abandonado la devaluación del 12% anualizada que vimos en junio, julio y casi todo agosto. En nuestra metodología de anualizar las últimas cinco ruedas empezamos a ver devaluaciones de 17/18%. Claramente la menor afluencia de dólares del campo (más allá de que fue un agosto históricamente bueno merced a los altos precios) hace que el Banco Central deje correr un poco más el hilo del barrilete para necesitar vender menos dólares. En las últimas ruedas fue alternando compras con ventas.