Midweek

Midweek 11 de Octubre de 2017

Octubre, 2017

En el comunicado de política monetaria de ayer, el BCRA remarcó que en septiembre la inflación core sigue mostrando persistencia y que en septiembre la headline se vería afectada por aumento de precios regulados. En el mercado secundario de Lebacs las tasas se mantienen firmes y no volvieron a dar señales de un endurecimiento monetario a pesar de que los números de inflación todavía distan de los deseados por el Central. De esta manera, con un piso cercano al 27%, siguen siendo súper reales en comparación con las expectativas de inflación.

Midweek 4 de Octubre de 2017

Octubre, 2017

En el mercado secundario de Lebacs las tasas se mantienen firmes y subieron levemente para los tramos cortos. De esta manera, con un piso cercano al 27%, siguen siendo súper reales en comparación con las expectativas de inflación. En cuanto al índice de precios, los números para septiembre parecen estar alejados del 1% m/m deseado por el Central y por ende, esperamos que la primera baja de tasas sea postergada hasta Nov-17. Con ello, para fin de año estimamos que la tasa de política se ubicará en 24.75%.  

Midweek 27 de Septiembre de 2017

Septiembre, 2017

En el marco de las Jornadas Monetarias y Bancarias, el presidente del Banco Central consideró que no están dadas las condiciones para un relajamiento de la política monetaria, sobre todo de cara al cumplimiento de la meta el año que viene. Las tasas altas llegaron para quedarse (...pero en términos reales, la aclaración es nuestra). En el Comunicado de Política Monetaria del día de ayer, se mantuvo la tasa de política en 26.25% y se destacó que los indicadores de alta frecuencia para septiembre "no lograrían quebrar los valores observados desde mayo".

Midweek 20 de Septiembre de 2017

Septiembre, 2017

En el día de ayer hubo licitación de Lebacs y se convalidó la normalización de la curva en el mercado secundario desde fines de agosto. La Lebac a 28 días cortó en 26.50% y la letra más larga en 27.35%, arrojando una pendiente positiva de la curva de 85 pbs. De este modo, la entidad pudo alargar los vencimientos de más de AR$ 437 mil millones en un 30%, aunque el monto restante sigue concentrado en menos de 90 días, manteniendo las tasas de largo súper positivas en relación a la inflación esperada (17%).

Midweek 13 de Septiembre de 2017

Septiembre, 2017

Ayer, el BCRA emitió su Comunicado de Política Monetaria en el que anunció que centrará sus esfuerzos en alcanzar una inflación de 1% hacia fin de este año. Así, apunta todos los cañones al cumplimiento de la meta en 2018 (rango de 8 a 12%, media 10%). La publicación del IPC Nacional de agosto en 1.4% (idem la inflación core) confirma la desinflación pero no es aún consistente con el sendero buscado por la autoridad monetaria.

Midweek 6 de Septiembre de 2017

Septiembre, 2017

La pendiente de la curva de Lebacs se sigue manteniendo positiva en aproximadamente 20 pbs. En cuanto a la tasa de política monetaria, mantenemos nuestras proyecciones y seguimos viendo como escenario más probable que el primer recorte se produzca recién en octubre (sujeto a la publicación de los próximos datos de inflación) y que afecte primordialmente la parte corta de la curva. Para fin de año estimamos que la tasa de política se ubicará en 24.00%. Al bajar el tramo corto de los rendimientos de Lebac esperamos un aumento interesante de la pendiente positiva de la curva. 

Midweek 30 de Agosto de 2017

Agosto, 2017

El Central siguió convalidando la pendiente positiva de la curva de Lebacs interviniendo en el mercado secundario y facilitando el traspaso de los inversores de plazos más cortos a vencimientos más lejanos, comprando Lebacs cortas a 26.5% para sostener su precio. La Letra más larga sigue rindiendo 27.35% y de esta manera, continúan las condiciones de mercado y de tasa ideales para que los inversores alarguen plazos.

Midweek 23 de Agosto de 2017

Agosto, 2017

Ayer el Banco Central mantuvo nuevamente inalterada la tasa de política monetaria en 26.25%. Sin embargo, la entidad remarcó en su comunicado que seguirá interviniendo activamente en el mercado secundario de Lebacs. Producto de ello, el rendimiento de los vencimientos más largos ya está sensiblemente por encima de la licitación primaria: por ejemplo, la Lebac a May-18 rinde 27.35% en el secundario (25.85% en la primaria).

Midweek 16 de Agosto de 2017

Agosto, 2017

En la licitación de Lebacs de ayer el Central pudo renovar AR$ 453 mil millones de los AR$ 534 mil millones que vencían, dejando la tasa más corta en línea con el mercado secundario en 26.5% y elevándola en los tramos siguientes hasta achatar la pendiente, que quedó casi plana. La señal del Central es clara: está elevando los rendimientos de las letras de mayor plazo para tratar de estirar los vencimientos. Aún así, estos siguieron concentrándose en el corto plazo (menor a 3 meses).

Midweek 9 de Agosto de 2017

Agosto, 2017

En el día de ayer, el Central mantuvo su tasa de política monetaria en 26.25%, en un contexto donde las expectativas de inflación aumentaron de acuerdo al REM de julio (tanto para fines de 2017, a 12 meses vista y para 2018) y dada la persistencia de la inflación núcleo. De esta manera, revisamos nuestras proyecciones de tasa de política monetaria y vemos como escenario más probable que el primer recorte se produzca recién en octubre, un mes más tarde de lo que hasta ahora considerábamos.  El fin de año nos encontraría con la tasa de política en 24.00% (antes 23.75%).