Queda al menos una suba de tasas más. Seguimos insistiendo que el Banco Central está corriendo de atrás la inflación. El próximo REM casi con seguridad volverá a mostrar no sólo más inflación para fin de año, sino que probablemente suba mucho la inflación esperada de los próximos 12 meses y 2023. En ese contexto, la tasa actual quedará baja a los ojos del mercado

Disentimos con el REM del 2023. La encuesta que publicó el viernes pasado el Banco Central muestra una inflación esperada de sólo 50% para 2023. Aun suponiendo que no hay suba de tarifas o que éstas sean muy moderadas será difícil que la inflación sea tan baja. No hay reservas para tener un ancla cambiaria y los mecanismos de indexación están jugando a toda máquina. Nos parece un escenario optimista que la inflación del 2023 no sea superior a la del 2022. Lo único que podría salir bien es que la guerra termine y muchos precios de materias primas se desinflen.

La inflación no da respiro. Tenemos un pronóstico de 5% para abril que tiene más riesgo de quedarse corto que ser exagerado. Lo mismo vale para nuestro 66% para el año que tiene implícito cierta desaceleración en los precios que podría no darse. Lo que no vemos es por donde podrían venir buenas noticias en términos de inflación. El Banco Central no tiene un ancla para bajar la inflación. Los acuerdos de precios y salarios que intenta hacer el gobierno no vuelan a ningún lado y no volarían tampoco en un escenario de falta de credibilidad.

Y aceleró el oficial nomás. No era una predicción difícil. Pero estaba claro que con la inflación reinante y las tendencias de oferta y demanda de billetes en el MULC la depreciación a un ritmo de 40% quedaba corta. Ahora que pasó el 50% esperamos que se quede en este rango por un tiempo. Pareciera que la nueva regla es no perder muchas reservas los días malos y por ende la única medicina es tolerar devaluaciones diarias más elevadas.