Midweek

Midweek 20 de Diciembre de 2017

Diciembre, 2017

En la licitación de ayer el Banco Central convalidó las tasas que se venían registrando en el mercado secundario. El rango de rendimientos en mercado primario se mantuvo en aproximadamente 28.75% para todos los plazos, aplanando la curva de rendimientos.  Así, redujo 90 puntos básicos la tasa del tramo largo en comparación con la última licitación y pivoteando sobre la Lebac corta cuyo rendimiento se mantuvo sin cambios.  Como ocurre desde hace un tiempo, el vencimiento de AR$ 422,450 millones fue parcialmente renovado (se adjudicaron 304,278 millones) con lo cual el BCRA expande monetariamente para aliviar en parte la tirantez del mercado monetario en diciembre.  

Midweek 13 de Diciembre de 2017

Diciembre, 2017

Ayer hubo reunión del Comité de Política Monetaria del BCRA y su decisión fue mantener inalterada la tasa al considerar que el sesgo contractivo actual es adecuado para minimizar el impacto de los aumentos de precios regulados en camino.  Continuamos pronosticando que la tasa de política  (centro del corredor de pases) se mantendrá en 28.75% hasta marzo 2018 y que luego el Central efectuará bajas hasta alcanzar 18.75% a fines de 2018. El movimiento de rendimientos de Lebacs replicará ese mismo timing de recorte.  Si se verificaran esas bajas durante el año próximo la tasa real ex-ante sería positiva por 5 puntos porcentuales ya que estimamos inflación 2019 en 13%.

Midweek 6 de Diciembre de 2017

Diciembre, 2017

Sostenemos sin cambios nuestro pronóstico de que la tasa de política (centro del corredor de pases) se mantendrá en 28.75% hasta marzo 2018 y que luego el Central efectuará bajas hasta alcanzar 18.75% a fines de 2018. El movimiento de rendimientos de Lebacs replicará ese mismo timing de recorte. Si se verificaran esas bajas durante el año próximo la tasa real ex-ante sería positiva por 5 puntos porcentuales ya que estimamos inflación 2019 en 13%.

Midweek 29 de Noviembre de 2017

Noviembre, 2017

El presidente del BCRA afirmó que las tasas seguirán siendo altas hasta por lo menos abril con el objetivo de lograr una inflación núcleo del 1.0%, en un contexto en donde las subas de tarifas de los próximos meses podría impactar en la inflación. En esta línea, sostenemos sin cambios nuestro pronóstico de que la tasa de política (centro del corredor de pases) se mantendrá en 28.75% hasta marzo 2018 y que luego el Central efectuará bajas hasta alcanzar 18.75% a fines de 2018. El movimiento de rendimientos de Lebacs replicará ese mismo timing de recorte. Si se verificaran esas bajas durante el año próximo la tasa real ex-ante sería positiva por 5 puntos porcentuales ya que estimamos inflación 2019 en 13%.

Midweek 22 de Noviembre de 2017

Noviembre, 2017

En el día de ayer, el Central mantuvo la tasa de política inalterada. De acuerdo al comunicado de prensa, la entidad considera que la política monetaria tiene un sesgo contractivo adecuado, dados los aumentos de precios regulados por venir. En esta línea, sostenemos sin cambios nuestro pronóstico de que la tasa de política (centro del corredor de pases) se mantendrá en 28.75% hasta marzo 2018 y que luego el Central efectuará bajas hasta alcanzar 18.75% a fines de 2018. El movimiento de rendimientos de Lebacs replicará ese mismo timing de recorte.

Midweek 15 de Noviembre de 2017

Noviembre, 2017

En la licitación de ayer el Banco Central convalidó las tasas que se venían registrando en el mercado secundario. El rango de rendimientos en mercado primario osciló entre 28.75% para el tramo más corto y 29.60% en el tramo más largo. La suba de tasas desde la última licitación fue de aproximadamente 250 pbs.  Como ocurre desde hace un tiempo, el vencimiento de AR$ 379,850 millones fue parcialmente renovado (se adjudicaron 332,941 millones) con lo cual la contracción monetaria dependerá de la actividad del BCRA en el mercado secundario. Sostenemos sin cambios nuestro pronóstico de que la tasa de política (centro del corredor de pases) se mantendrá en 28.75% hasta marzo 2018 y que luego el Central efectuará bajas hasta alcanzar 18.75% a fines de 2018. El movimiento de rendimientos de Lebacs replicará ese mismo timing de recorte. Si se verificaran esas bajas durante el año próximo la tasa real ex-ante sería positiva por 5 puntos porcentuales ya que estimamos inflación 2019 en 13%.

Midweek 8 de Noviembre de 2017

Noviembre, 2017

En una nueva jugada, el Banco Central volvió a tomar por sorpresa al mercado y en el día de ayer subió la tasa de política monetaria, el centro del corredor de pases a 7 días, desde 27.75% hasta 28.75%. Así, en dos semanas ya subió esta tasa en 250 pbs. El pase pasivo a 7 días quedó en 28%. En cuanto a las Lebacs en el mercado secundario, las letras más cortas rinden en torno a 28% y llegan hasta 29.2% para el tramo más largo, con la pendiente positiva en 120 pbs. Creemos que la tasa de política (centro del corredor de pases) se mantendrá en 28.75% hasta marzo 2018 y que luego el Central efectuará bajas hasta alcanzar 18.75% a fines de 2018. Aún con esas bajas durante el año próximo la tasa real ex-ante se mantendría positiva en casi 5 puntos porcentuales ya que estimamos inflación 2019 en 13%.

Midweek 1 de Noviembre de 2017

Noviembre, 2017

Tras el endurecimiento de la política monetaria de la semana pasada, el Central elevó las tasas de rendimiento de las Lebacs en el mercado secundario, que ahora rondan el 28%, en tanto que la pendiente de la curva sigue estando plana. Creemos que la tasa de política (centro del corredor de pases) se mantendrá en 27.75% hasta marzo 2018 y que luego el Central efectuará bajas hasta alcanzar 18.75% a fines de 2019.

Midweek 25 de Octubre de 2017

Octubre, 2017

En el día de ayer hubo reunión de política monetaria y se decidió aumentar la tasa 150 pbs desde 26.25% a 27.75%. La decisión tomó por sorpresa al mercado ya que no se habían dado señales en el mercado secundario de Lebacs. En su comunicado, el BCRA remarcó que la inflación core está por encima del sendero deseado y que el impacto de la suba del precio de la nafta se verá en la inflación de noviembre. Con lo cual, para ayudar al proceso deinflacionario se decidió endurecer la política monetaria. Con este movimiento, la tasa de pase pasivo a 7 días quedó en 27%. Creemos que la tasa de política (centro del corredor de pases) se mantendrá en 27.75% hasta marzo 2018 y que luego el Central efectuará bajas hasta alcanzar 18.75% a fines de 2019.

Midweek 18 de Octubre de 2017

Octubre, 2017

Ayer se realizó la subasta mensual de Lebac y como se esperaba la curva de tasas se mantuvo sin cambios con respecto a la licitación previa: la letra a 35 días cortó en 26.5% y la más larga en 27.35%, manteniendo la pendiente positiva en 85 pbs. Tras el mal dato de inflación de septiembre (1.9% a nivel nacional) creemos que la baja de tasas se retrasará hasta marzo 2018 y no descartamos un endurecimiento si ello fuera necesario sujeto a los datos de inflación de octubre (no es nuestro escenario más probable pero no podemos descartarlo).