El BCRA volvió a mantener su tasa de referencia en la última licitación, al igual que en las tres ocasiones anteriores, en un contexto de señales mixtas en los datos de inflación.  Continuamos sin ver un cambio de ciclo de política monetaria, sino más bien una táctica de "esperar y ver" y creemos que la entidad reanudará la baja de tasas en su próxima licitación de la semana que viene, en línea con el proceso de desinflación mencionado por la entidad, en el cual las tasas de interés deben reflejarlo.

El BCRA acaba de poner una pausa a las reducciones de tasa de política monetaria.  No vemos un cambio de ciclo de política, sino más bien una táctica de "esperar y ver" de parte del regulador pues no puede arriesgarse a marchas y contramarchas como en enero y febrero y con eso perder credibilidad.  Esta pausa no cambia nuestras premisas y proyecciones de fondo: los flujos comerciales se agotaron, pero quedan por delante flujos financieros por emisiones de deuda subsoberana y privada, acciones y por la porción del blanqueo de capitales que sea repatriada.

El Brexit, imprevisto por el mercado, trajo mucha volatilidad en el corto plazo. Frente a esto, el tipo de cambio experimentó un overshooting aumentando casi un 10% en una semana. Este rebote post Brexit es contratendencial, ya que a largo plazo vemos un peso fuerte y planchado. De hecho, no cambiamos nuestras proyecciones de dólar y tasas hasta fin de año.  Si bien se van agotando los flujos comerciales, todavía quedan por delante flujos financieros.

El proceso de baja de tasas de interés que está llevando a cabo el Banco Central continúa siendo gradual, con lo cual el tipo de cambio seguirá estable, tomando en cuenta el flujo de dólares financieros y comerciales, y previendo un futuro blanqueo de capitales.  A esta tendencia, se agrega la apreciación del tipo de cambio de los emergentes y la mejora en los precios de los commodities, en particular, de la soja.