En la próxima semana hay reunión del Comité de Política Monetaria, en donde probablemente se mantendrá la tasa de política en el nivel actual de 26.25%. Los datos de inflación preliminar para abril la situaron en torno al 2.0%. Hubo dos anuncios importantes con respecto al cumplimiento de la meta del 12-17% del BCRA. Por un lado, la utilización del IPC Nacional que será publicado a partir de julio de este año por el INDEC como índice de mayor cobertura relevado por la institución y por ende, la referencia para determinar el cumplimiento de las metas del 12%-17%. El nuevo índice incluye 6 regiones en donde el peso de los ítems regulados es distinto. Por otro lado, el ministro de Economía Nicolás Dujovne afirmó que los precios de los ítems regulados no subirían más en el resto del año. Sostenemos nuestra proyección de tasa de política: creemos que el BCRA mantendrá la tasa en este nivel por dos meses más y luego la reducirá muy gradualmente 50 pbs por mes hasta llegar a 23.25% en Diciembre. Vemos a la Badlar a fin de año en niveles de 18.25%.

En el día de ayer el BCRA llevó adelante la licitación de Lebacs correspondiente al mes de Abril.  En línea con lo actuado desde principios de Marzo a través del mercado secundario y de lo definido la semana pasada con la tasa de política monetaria, el BCRA reforzó su sesgo contractivo al incrementar los rendimientos de la Lebac corta en 200 pbs.  Así, llevó la tasa de la Lebac a 35 días a 24.25% y unificó el doble juego de tasas que impacta en la economía: Lebacs y Pases. Aunque la inflación núcleo del IPC GBA se mantuvo en 1.6% (promedio mensual) durante el primer trimestre de 2017, todavía se ubica por encima del sendero de desinflación buscado por el regulador para entrar dentro de su objetivo. Las expectativas de inflación medidas por el REM de marzo y los indicadores de alta frecuencia para Abril siguen mostrando valores por encima de lo deseado y esos factores son los que justifican el endurecimiento planteado por el Central. Sostenemos nuestra proyección de tasa de política: creemos que el BCRA mantendrá la tasa en este nivel por tres meses más y luego la reducirá muy gradualmente 50 pbs por mes hasta llegar a 23.25% en Diciembre. Vemos a la Badlar a fin de año en niveles similares a los actuales.

El día 11 de abril el Comité de Política Monetaria volverá a reunirse para decidir la tasa de política monetaria, en donde probablemente mantendrá el nivel actual de 24.75% dadas las señales mixtas en la inflación. 

Todavía no se dieron a conocer datos para la inflación de marzo, pero se estima que rondará una cifra cercana a la de febrero, dados los aumentos en alimentos, educación y tarifas eléctricas, entre otros. En cuanto a las expectativas de inflación relevadas por UTDT, la mediana se mantuvo en 25% en tanto que el promedio aumentó 0.1 p.p. hasta 31.3%.

En esta semana no hubo reunión del comité de política monetaria del BCRA sí licitación mensual de Lebacs.  La tasa de corte de la Lebac a 35 días fue 22.25%, por encima de lo que estaba cotizando el instrumento en el mercado secundario, quedando prácticamente arbitrada con la tasa de pases pasivos (24% menos 7% de IIBB). Antes de la licitación, el BCRA estuvo realizando operaciones de mercado abierto, de modo de intervenir en el secundario y mantener la tasa de las Lebacs en un piso.