No le encuentran la vuelta: las presiones cambiarias no están bajo control, pese a que el dólar ahorro estuvo freezado y dadas las últimas regulaciones no tendrá mayor demanda en los próximos días. La brecha cambiaria no se tranquiliza y nuestra visión es que con una brecha de más de 60-70% es casi imposible que el BCRA compre reservas. Ya vimos que en los últimos 7 meses las liquidaciones de las exportaciones fueron menores a las registradas por el INDEC mientras que los pagos por importaciones fueron mayores en 4 de los últimos 5 meses.

Para el drenaje: el Banco Central va a dejar de vender dólares con el set de medidas que se conocieron ayer.  Pero esto tendrá un costo importante en otras variables. Es posible que ahora las reservas brutas caigan ya que los depósitos en dólares seguramente irán menguando en las próximas semanas.

La liquidación del agro probablemente mejore este mes: durante agosto CIARA liquidó 1,743 millones de dólares. Esto es un 23.1% menos que en agosto 2019 y 23.7% menos ajustado por precios de soja. La reciente suba en el precio de la oleaginosa en Chicago empezó a generar cambios en el comportamiento de los productores locales. El “farmer selling”, como se dice en la jerga del mundo agro, empezó a aumentar desde la semana pasada, un buen presagio para la oferta de dólares. Las lluvias de esta semana también juegan a favor de la oferta, pero ya pensando en el 2021.

Verde que te quiero verde: la presión sobre el dólar no va a ceder y el gobierno tendrá que tomar medidas. Quizás primero vayan por algo de índole regulatorio de jure o de facto. Esto es limitar el dólar ahorro (de jure) o racionar (más) los dólares a importadores (de facto). Los cierres de 4,600 cuentas en un entorno en donde 4 millones compran es una gota en el océano. Nuestra visión es que tendrán que mover las tasas hacia arriba y poner segunda marcha para acelerar el crawling peg.