Volumen político. ¿Buena o mala noticia para el mercado?:  La euforia del mercado financiero con el resultado de las PASO duró 24 horas. El mundo no ayudó y los problemas de la coalición de gobierno agregaron mucha incertidumbre. El cliché es que este nuevo gabinete tiene volumen y músculo político, aunque no está claro qué significa. La sensación que se busca transmitir es que, con gasto público, cambio de caras y otra actitud la elección se puede dar vuelta.

Venta insostenible: La pérdida de reservas del Banco Central de los últimos días es insostenible. En parte puede estar motorizada por cambio de cartera de los bancos y por pagos de deudas en “argendólares”, pero de todas maneras la situación no se sostiene. Hay tres caminos posibles: un cepo más fuerte a las importaciones, que es el que nosotros creemos más probable. El problema es que eso es inflacionario ya que deja más desabastecida a la economía y, desde luego, hace la recuperación más lenta. En segundo lugar, puede haber nuevas regulaciones.

¿Es inminente el acuerdo con el FMI?: Nuestra visión es que hay mucho detalle por negociar entre la Argentina y el Fondo Monetario. Vemos baja probabilidad de que el acuerdo se firme en el cortísimo plazo. Nuestro escenario base siempre fue el de la existencia del acuerdo que le permita a la Argentina repagar los vencimientos del 2022 y aprovechar la condicionalidad para normalizar algunas variables de la economía. Seguimos pensando que el timing más probable es el primer trimestre del 2022.

Atentos a las próximas licitaciones: Como dijimos la semana pasada, el Tesoro necesitó una transferencia del Banco Central para pagar los bonos que vencieron el 5 de agosto. Fueron AR$ 120,000 millones, de los cuales usó 76,000 de manera instantánea. Con esto llevó la emisión monetaria en el año a AR$ 670,000 millones. Las próximas licitaciones serán claves para determinar cuanto más se emitirá en el resto de 2021. La Secretaría de Finanzas probablemente tenga que buscar financiamiento más corto, lo que genera el problema de cargarse de vencimientos cerca de las elecciones.