La inflación cerró mejor algo mejor de lo previsto. La última semana parece haber sido relativamente tranquila en materia inflacionaria. Para la Ciudad de Buenos Aires la inflación cerró en 7.5% con un 6.6% de alimentos. Si reponderamos con el IPC nacional podría dar algo más abajo. El IPC de Bahía Blanca fue de 7.22%. De todas maneras, no creemos que el IPC nacional sea más bajo que ese 7.5%, pero si consideramos que podría ser inferior al 9% que preveíamos. Para el año seguimos pensando que 150% es el escenario más probable. 

Sale el 8, entra el 9. El cambio en el equipo podría ser Julián Álvarez por el Huevo Acuña. Pero en realidad estamos hablando de inflación mensual. Si bien no está todo dicho, pareciera que la inflación de mayo va a empezar con 9 o en el mejor de los casos con un 8 alto. Pero tampoco se pueden descartar los dos dígitos. La suba del blue de esta semana es otra amenaza. Si bien el tipo de cambio oficial desaceleró, nuestra hipótesis es que el tipo de cambio oficial es un ancla cada vez más débil para la inflación en la Argentina.

Y finalmente aceleró. El dólar oficial cerró la semana pasada moviéndose a una velocidad de 8.5% mensual. En los primeros días de esta semana aflojó algo, pero no creemos que pueda durar. Mientras esperan a ver si el Fondo Monetario, Brasil o el que sea les tira algún dólar, la tasa de depreciación nominal deberá ser alta. Y en la medida que se demoren todos esos proyectos, empezarán a cobrar vida las estrategias de salto discreto o desdoblamiento. Es claro que el equipo de Massa quiere evitar eso.

Subir tasas: algo probable, pero no eficiente. La sorpresa inflacionaria de marzo sumado a que se picaron los dólares de mercado hace más probable que el Banco Central decida subir las tasas en la reunión de hoy. La autoridad monetaria que ha estado muy callada en estas semanas tiene la necesidad de mostrarse activa. Lo que no nos parece claro es que en este momento del ciclo subir tasas sea conveniente o incluso contractivo. Es cierto que la tasa puede tener juego para operar en el canal cambiario y eso tiene un efecto sobre la inflación.