Midweek

Midweek 5 de Agosto de 2020

Agosto, 2020

Una que salió bien: el acuerdo por la reestructuración de la deuda pública en ley extranjera es una buena noticia para la economía argentina. Evita que las expectativas se muevan a escenarios más difíciles de manejar. Debería generar efectos positivos para la financiación de empresas Y provincias. Por ejemplo, va a abrir el camino para la que las agencias de crédito a la exportación (ECA) provean crédito a importadores de bienes de capital argentinos.

 

Midweek 29 de Julio de 2020

Julio, 2020

Escaramuzas van y vienen: La novela de la deuda sigue sumando capítulos. El gobierno y los acreedores subieron el tono de la discusión pública. No parece lógico que esta negociación se empantane por tan poca diferencia de plata (menos de 3 dólares) o alguna cláusula legal. El gobierno tiene mucho para perder políticamente y la gran mayoría de los fondos también, ya que no son litigadores por ADN.

Midweek 22 de Julio de 2020

Julio, 2020

El gobierno enfrena el problema de la frazada corta en pleno invierno: El triángulo conformado por el cepo, precio del dólar y reservas complica el manejo cambiario. En junio con un cepo estricto recuperó reservas, pero al hacer algunas concesiones para no perjudicar tanto el nivel de actividad volvió a ser un vendedor neto de reservas (279 millones en lo que va de julio). Hasta ahora evitó moverse del crawling-peg o una tablita de 6 centavos por día.

Midweek 15 de Julio de 2020

Julio, 2020

Devaluación controlada antes que acumular reservas: el Banco Central prefiere la devaluación controlada a la cantidad de reservas. En las primeras 5 jornadas de julio, resultó vendedor neto de dólares en 4 de ellas. La renovación de la cuota de US$ 200 mensuales, en sintonía con el pago del medio aguinaldo puede haber subido la demanda de dólares en los primeros días del mes y tranquilizarse luego. Mientras tanto, las reglas del BCRA no fallan. El dólar sube 0.09% por día y los lunes devenga el fin de semana.

 

Midweek 1 de Julio de 2020

Julio, 2020

Regulando y reculando: las regulaciones del súper cepo de hace un mes funcionaron y el BCRA terminó junio como comprador neto de dólares. Adicionalmente el goteo de depósitos en dólares cesó gracias a los depósitos corporativos, uno de los objetivos buscados por la entidad monetaria. Sin embargo, ese súper cepo era insostenible y ante pequeñas aperturas, el Central volvió a resultar vendedor neto en muchas jornadas. Esto claramente marca los límites que enfrenta hoy el Central en materia cambiaria.

 

Midweek 24 de Junio de 2020

Junio, 2020

Mansa y tranquila, por ahora: la inflación de junio viene tranquila, quizás algo mayor que en meses anteriores. El devengamiento del CER en el corto plazo no será generoso, pero continuamos con nuestra visión de que la inflación sí se acelerará en el segundo semestre del año. El fuerte salto del M2 (+100% a/a) es uno de los factores que consideramos relevante en esta materia. También crece la circulación monetaria: en los últimos 30 días la base monetaria creció 3.5%, pero la circulación lo hizo 6.1%.

 

Midweek 17 de Junio de 2020

Junio, 2020

Canje a la inversa: después de varias operaciones en las que el Tesoro cambió obligaciones en dólares por títulos en pesos atados a la inflación, ahora recorre el camino en sentido opuesto. Ofrecerá US$ 1,500 millones en 3 operaciones para que inversores externos en títulos en pesos se lleven bonos en dólares. La lógica es clara: vencen AR$ 130,000 millones del bono atado a la tasa de política monetaria (TJ20) esta semana, y el gobierno quiere evitar presión en el contado con liqui. Entonces, concede dolarización a cambio de brecha.

Midweek 10 de Junio de 2020

Junio, 2020

Largaron: con Mendoza arrancaron las refinanciaciones de deuda provinciales, una carrera que sólo estaba corriendo Buenos Aires (con bastantes dificultades). Habrá otras. La suerte de la restructuración soberana dará un parámetro de lo que pueden esperar las provincias. De todas maneras, hay mucha heterogeneidad en la realidad financiera de las provincias argentinas.

 

Midweek 3 de Junio de 2020

Junio, 2020

El mercado es creyente: los datos internacionales como los PMIs de varios países europeos y en Australia están resultando mejores que los consensos de mercado. Lo mismo ocurre con la producción industrial en Brasil, que de todas formas cayó fuertemente. Esto le sigue dando aire al modo “risk-on” que persiste en los mercados globales, y le dan argumentos a los que sostienen que puede haber una recuperación en forma de “V”.

 

Midweek 27 de Mayo de 2020

Mayo, 2020

Las posiciones del gobierno y los acreedores no están tan lejanas: creemos que hay incentivos para todas las partes para llegar a un acuerdo en las próximas semanas. Más allá del ruido político y de algunos guiños a sectores más radicalizados, creemos que el presidente no quiere experimentar un default prolongado ya que entendió que los costos económicos (y políticos) pueden ser muy grandes. Los precios de los activos financieros argentinos vienen reflejando esa mayor probabilidad de acuerdo, también ayudados por un modo “risk-on” en los mercados internacionales.