Un informe privado detalla que el mes pasado se deterioran las posibilidades para endeudarse.
Las condiciones financieras de la economía argentina retrocedieron levemente durante julio, tras haber alcanzado el mes anterior su mejor valor en diez años. Según un relevamiento del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) y EconViews, en julio el índice de condiciones financieras se ubicó en 62,7 puntos, una baja de 1,9 puntos respecto del mes anterior. Este índice busca reflejar la disponibilidad y el costo del financiamiento para el Gobierno, las provincias, las empresas y las familias argentinas, a partir de lo que reflejan las variables locales y las externas. Con el resultado del mes pasado, “las condiciones financieras se ubican en zona de confort desde abril de 2016”, señala el informe. Y destaca que “la economía argentina siempre creció cuando las condiciones financieras permanecieron en zona de confort por un lapso prolongado”.
El índice se forma con la suma del resultado local más el resultado global. En julio, las condiciones locales alcanzaron 30,8 puntos, un retroceso de 3,6 puntos en el mes, por segundo mes consecutivo. Y las condiciones externas alcanzaron 31 puntos, 1,7 puntos más que en junio.
A nivel local, el deterioro se explicó sobre todo por un aumento en la devaluación esperada, en paralelo a la relativamente rápida depreciación que sufrió el peso durante el mes, un menor dinamismo de los depósitos en dólares y un aumento del riesgo país, fenómenos que coincidieron con la decisión del MSCI de posponer la re-categorización de Argentina como economía emergente y el cierre de las candidaturas para las PASO a fines de junio. Siete de las diez variables que componen el subíndice mostraron un deterioro mensual, mientras que sólo las dos referidas a la liquidez de corto y largo plazo tuvieron una leve mejoría.
A nivel local juegan a favor la liquidez de corto plazo, la muy buena performance del índice Merval cerca de niveles récord, el nivel de riesgo país -pese a la reciente suba está en 450 puntos básicos y se ubica muy por debajo de los últimos años-, el nivel récord de depósitos privados en dólares en el sistema bancario, el históricamente bajo nivel de riesgo legislación y la inexistencia de una brecha cambiaria destacable.
En contra juegan las variables monetarias y nominales vinculadas a las todavía elevadas tasas de inflación, “que impiden que las condiciones financieras locales sean aún mejores a las actuales, lo que denota cierto agotamiento en las posibles fuentes de mejoría en tanto la inflación no disminuya de forma más significativa”.
Mejora externa
El deterioro local fue compensado por un nuevo avance de las condiciones externas, que no dejan de mejorar tras la caída inicial que tuvieron en noviembre pasado con el triunfo de Donald Trump. Suman ocho meses positivos consecutivos y muestran el mejor registro desde septiembre de 2014. Así, en julio las condiciones externas alcanzaron los 32,0 puntos gracias a una caída en la volatilidad de las monedas emergentes, una mejora en la liquidez global y un aumento en la inflación esperada en EE.UU. (donde una inflación muy baja o una deflación pueden amenazar la estabilidad financiera). Esta mejora no pudo ser mayor por un aumento en la volatilidad de los commodities (incluyendo los agrícolas) y un tenue recorte en la confianza entre los bancos.
Las condiciones financieras muestran una suba sustancial de 45,8 puntos respecto a un año atrás. Frente a julio de 2016, el 90% de la mejora anual se explica por las condiciones externas, que avanzaron 40,8 puntos en el último año, gracias a una menor volatilidad en monedas y acciones emergentes, entre otras. Apenas el 10% restante de la ganancia anual se explica por las condiciones locales, que mejoraron solamente 5 puntos el último año, gracias a una menor tasa de interés Badlar, un alza en el valor de las acciones y una mayor liquidez de corto plazo.
