Una recuperación heterogénea pero más difundida
El último dato oficial de actividad económica arrojó para mayo una variación interanual de 2.4%, la primera variación positiva desde marzo de 2018. Sin embargo, son muy pocos los sectores que se han recuperado. En efecto, si se excluye la producción agrícola, que creció cerca de 50% anual, la actividad aún se ubica 3.4% por […]
El Banco Central no está relajando el programa monetario
El Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central decidió hoy adaptar a un plazo bimestral el cumplimiento de la meta de base monetaria en el período julio-agosto, dejando la meta promedio sin cambios en AR$ 1.343 billones. Lejos de ser un relajamiento de la política, el cambio busca evitar que el esquema se vuelva excesivamente […]
La mejora fiscal es contundente y contribuye a la sostenibilidad de deuda
La publicación de números fiscales del primer semestre dio cuenta de una mejora notoria en el balance fiscal. Se excedió la meta de superávit primario por más de AR$ 10 mil millones sin necesidad de recurrir al cómputo de los ajustadores y prácticamente sin incrementar la deuda flotante. Los números confirman el foco que ha […]
¿Qué nos está diciendo el tipo de cambio real actual?
El tipo de cambio real multilateral actual es 18% más alto que durante el período 2016-17, antes de la crisis cambiaria de 2018. No es una suba destacable. En su peor momento, cuando el dólar saltó a 40 pesos a fines de agosto pasado, llegó a estar 55% más alto. Desde entonces se ha estado […]
¿Qué puede significar el acuerdo entre el Mercosur y la Unión Europea?
El acuerdo de asociación estratégica entre el Mercosur y la Unión Europea (UE) es mucho más que un acuerdo comercial. Entre los aspectos positivos, debería impulsar la creación de comercio, la especialización a mayor escala de ciertos sectores y una mayor integración de las empresas locales a cadenas globales de valor. El acceso a insumos […]
Crece el empleo, pero también el desempleo y la informalidad
En el primer trimestre del año hubo unos 200 mil empleos más que un año atrás, a pesar de que el PBI cayó 5.8% en igual período. Los salarios reales fueron el gran amortiguador. En efecto, la economía no destruyó empleos en términos absolutos, en un contexto de fuerte caída de la actividad, en buena […]
Las exportaciones crecen sin pausa, pero sin prisa
Las exportaciones son el único componente del PBI que ha mostrado un crecimiento sostenido en los últimos años. La eliminación del “cepo cambiario” y otras medidas que tomó el Gobierno fueron clave para ello. No obstante, el crecimiento hasta ahora fue similar al promedio regional y mundial y el país aún exporta menos en cantidades […]
Superávit cuasi fiscal en 2018, aunque menor al publicado
El Banco Central publicó su estado de resultados del año 2018 con ganancias por AR$ 577 mil millones y anunció la distribución de utilidades al Tesoro por AR$ 77 mil millones. Sin embargo, este resultado contable no es el resultado económico, o sea el relevante desde un punto de vista macroeconómico. El principal driver del […]
La política monetaria, un corset demasiado ajustado
El Banco Central adoptó una estrategia anti-inflacionaria basada en ponerle un freno al crecimiento de la base monetaria. Los objetivos son muy ambiciosos, y en la práctica implican que la cantidad de dinero no debe aumentar de acá a diciembre. De hecho, hasta ahora viene creciendo apenas 5.3% respecto de septiembre del año pasado. Esta […]
Demanda de billetes y rebalanceo de carteras en perspectiva
Habitualmente por motivos precautorios antes de las elecciones los inversores residentes y no residentes ajustan sus carteras. Estos cambios en general se traducen en un aumento de las compras netas de billetes por parte de los residentes. Para muchos es el concepto más familiar. Pero también hay otros ajustes que son igual de importantes para […]