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La economía que viene Prevén “aceleración” del dólar, suba de tarifas e inflación de hasta 60% en 2022

22 Diciembre 2021

Después del brindis y el pan dulce, el Gobierno iniciará una nueva fase con serios desafíos para cumplir su premisa de "crecer sin ajuste". Sin un nuevo Presupuesto para el 2022 ni reservas suficientes, los economistas esperan un escenario de mayores tensiones, marcado por los fuertes cambios que se esperan en la economía en el marco de los tironeos con el FMI.

Las proyecciones privadas auguran una inflación de hasta el 60% - casi el doble de la prevista por el ministro de Economía, Martín Guzmán-, bajo el supuesto de que se acelerará el dólar y habrá una fuerte suba de tarifas. Ajustes que a su vez impactarán en el consumo y el salario real, en un año de crecimiento "anémico", más cercano al panorama delineado por el Fondo. 

"La inflación va a estar en el centro de la discusión. La eliminación de las tarifas y el tipo de cambio como ancla inflacionaria presentan un nuevo desafío para el gobierno. Si el BCRA, así como dijo su presidente, levanta el ancla cambiaria no hay razones para suponer una inflación inferior al 50% el próximo año"", señaló Claudio Caprarulo, economista jefe de Analytica.

En 2021, el dólar subió a un ritmo del 1% mensual y la inflación del 3% en promedio. Recién en las últimas semanas, el Banco Central empezó a acelerar el tipo de cambio en forma discontinua. La cautela es porque el dólar sigue siendo clave para tratar de contener la inflación, aunque cada vez con menores resultados.   

Después de subir un 3,5% en septiembre y octubre, el IPC se desaceleró en noviembre y registró un alza del 2,5% mensual (51,2% interanual). Si bien el Gobierno lo atribuyó al congelamiento de precios, las consultoras ven que la inflación núcleo (sin tarifas ni precios volátiles, como los alimentos) sigue a una velocidad "crucero" de 3,2% mensual (46% anualizada).

En ese marco, Econviews estima una inflación del 58% por tres motivos: una devaluación de hasta el 70%, un aumento de tarifas del 80% y la actualización de otros precios relevantes, como la nafta. Estos cambios se desprenden de dos exigencias fundamentales del FMI: acumular reservas y bajar la brecha cambiaria, hoy en torno al 100%. 

"Ambas tienen en común un tipo de cambio más depreciado, un peso más débil, porque al bajar la brecha vas a poder generar más flujo de exportaciones, menos pago de importaciones, menos faltante de dólares y el Banco Central va a poder comprar dolares", dijo Andrés Borenstein, economista jefe de Econviews. 

Los analistas coinciden en que será clave monitorear la "corrección" de precios relativos, cuya magnitud dependerá del programa que se firme en Washington en marzo, el plazo último que se fijó el Gobierno. Hace una semana, el Fondo pidió subir las tasas, bajar la inflación, un menor déficit y emisión monetaria y un fortalecimiento de las reservas. 

"El ajuste de las tarifas seguramente será segmentado, en especial de las energéticas y de transporte, y rondaría el 10% en términos reales, por encima del 3,5% presupuestado", estimó Lorena Giorgio, economista jefe de Equilibra. "No se descarta un salto discreto del dólar similar al de enero 2014, aunque el gobierno tratará de evitar un shock brusco", agregó.

El Gobierno le dijo a Clarín el mes pasado que el FMI mantendrá por ahora el cepo cambiario, pero las consultoras esperan que fije un piso mínimo de reservas netas y proyectan un dólar en promedio de $ 171 para diciembre del año próximo, un 60% más que este lunes, tras subir a $ 107. Eso sí, antes, el BCRA deberá atravesar un verano "rascando la olla". 

Después de pagar este miércoles US$ 1.890 millones al FMI, habrá nuevos vencimientos entre enero y marzo por US$ 3.900 millones. "Lo principal va a ser la disponibilidad de dólares, las reservas y cuánto se puede crecer, y eso va a depender del acuerdo con el Fondo", dijo el director adjunto de EcoGo, Sebastián Menescaldi.

Por los menores precios de los commodities, se prevé una caída del 8% en las exportaciones y un ingreso de divisas de hasta US$5.000 millones menos, lo que complicará la acumulación de reservas y gatillaría más restricciones a las importaciones, como en octubre. Por eso, el crecimiento sería nulo o muy moderado en 2022. 

"Si fracasan en contener la presión cambiaria es difícil pensar en un año de crecimiento, aunque si es exitoso no esperamos crecimiento entre puntas", dijo el director de Ecolatina, Federico Moll. "Es muy relevante si se acuerda con el Fondo, hay US$18.000 millones de vencimientos que se reestructuran o se cae en default", aseguró María Castiglioni, directora de CyT.