Press

La economía registró la semana pasada las jornadas más calmas tras el período aciago gatillado tras las PASO. Para la mayoría de los analistas, una mezcla de medidas que tomó el Gobierno (básicamente los controles al mercado cambiario), declaraciones menos altisonantes sobre la economía por parte de los principales candidatos y un contexto global más auspicioso (las Bolsas afuera subieron la semana pasada por la perspectiva de un diálogo entre EE.UU. y China), sirvieron para que el dólar bajara a $ 58 y los bonos subieran hasta 25% el viernes.

¿Qué pasará esta semana? Se definirán varias cuestiones como, por ejemplo, si aparece la oferta de dólares y la demanda se tranquiliza. Esto servirá para saber qué tan exitosos fueron los controles de cambio. El miércoles, por su parte, se definiría un viaje de Hernán Lacunza a Washington para continuar con la revisión sexta del stand by. En esta instancia se juega un desembolso de US$ 5.400 millones. El jueves se conocerá el dato de inflación de agosto (ver más abajo) y, en función de ello, la reacción del BCRA.

La agenda del Gobierno se juega en buena medida por lo que acontezca en las próximas horas con estas cinco variables:

1. Reservas

Por qué es importante. Son los dólares que tiene el Central para amortiguar el impacto de turbulencias cambiarias durante la campaña y en la probable transición de gobierno.

Qué hay que mirar. Si en las próximas horas no se confirma una mayor oferta de divisas como consecuencia de los controles aplicados el último fin de semana, las regulaciones podrían aumentar, señaló el economista de Econviews, Miguel Zielonka. Un informe del viernes de la consultora Quantum, que dirige Daniel Marx, apuntó que la liquidación de exportaciones -sumado a las restricciones a la comprar de dólares por más de US$ 10.000 por mes-, “traerían un alivio a corto plazo a las reservas”. Según estimaciones privadas esta semana ingresarían US$ 500 millones de exportadores y cerealeras.

2. Salida de depósitos

Por qué es importante. Como contó Clarín ayer, desde las PASO, la gente sacó de los bancos el 25% de los depósitos en dólares. “La historia nos condena con dos antecedentes de confiscaciones de depósitos en treinta años”, dice el informe de Federico Muñoz & Asociados. “A pesar de las muy exigentes regulaciones prudenciales del sistema, unos cuantos ahorristas se hayan precipitado a retirar sus dólares del banco”.

Qué hay que mirar. Mañana se conocerán los datos de los depósitos del jueves: ahí la clave será ver si la caída fue cercana a US$ 370 millones como circuló el viernes en despachos oficiales a última hora. Si así fuera, marcaría una baja respecto a la salida de los depósitos del lunes (US$ 933 millones), martes (US$ 767 millones) y miércoles ( US$ 774 millones). Antes de las PASO eran US$ 32.578 millones. “La sangría empezó a mermar a partir del jueves”, dice Muñoz. ¿Y los depósitos en pesos? Permanecieron estables. Las restricciones a la compra de dólares de US$ 10.000 por mes, la tasa de interés en 85% para las Leliq y un dólar ‘caro’, harán que los pesos presionen menos sobre el tipo de cambio en los próximos días.

3. Dólar

Por qué es importante. Porque explica casi el 40% de la suba del IPC según un modelo de Ecolatina-Cedes y porque el Gobierno enfrenta un faltante de financiamiento de aquí a fin de año de unos US$ 8.500 millones y $ 400.000 millones (aún suponiendo que llegue el desembolso del FMI).

Qué hay que mirar. Además de la evolución de su cotización, será importante seguir la brecha entre los distintos tipos de dólar (blue, dólar Bolsa y contado con liqui). Esa distancia en la primera semana de controles fue 10%, por debajo del 40% promedio que existió en la época de los controles entre 2011 y 2015 (con picos de 80%). De vuelta, un dólar más caro en términos del poder adquisitivo y las tasas de interés más altas, generan menos incentivo a comprar divisas. Sin embargo, esa brecha podría crecer en los próximos meses según Quantum. Es que vencen US$ 1.290 millones de títulos del Tesoro (Lecaps/Lecer) en manos del sector privado y US$ 960 millones de intereses.

4. Las palabras de Alberto F.

Por qué es importante. Porque la previsibilidad y las reglas de juego en la Argentina no superan los mandatos presidenciales cuando hay cambio de signo político. Hay incertidumbre sobre cómo un eventual gobierno de Fernández financiará las necesidades del Tesoro 2020 y una eventual transición Macri-Fernández.

Qué hay que mirar. Las definiciones económicas del candidato y sus voceros económicos sobre la refinanciación de la deuda, el programa con el FMI y otros planes de gobierno.

5. La plata del FMI

Por qué es importante. Es un desembolso de US$ 5.400 millones. Según calcula la mayoría de los economistas de la city, al Tesoro le faltan unos US$ 8.000 millones en la caja en dólares para llegar a fin de año. Lacunza enfrenta dificultades para refinanciar la deuda de corto plazo.

Qué hay que mirar. Para Javier Alvaredo, director de ACM, será clave la negociación . Esta semana Hacienda (el miércoles) y el FMI (el jueves) anunciarían la fecha y lugar del reencuentro. Volverán a verse las caras el equipo económico y el staff del organismo pero casi con seguridad, esta vez, Hacienda jugaría de visitante en Washington para evitar que los economistas del Fondo vuelvan a Buenos Aires en plena campaña y luego de la última experiencia en la que se reunieron con la oposición y fueron criticados por Fernández. “Esta misión será relevante porque el programa está caído, entre otros motivos, porque la intervención en el mercado cambiario no es de la manera señalada originalmente como subastas, y porque no está claro cómo se financiará el gasto de acá a fin de año”, dice Alvaredo”.