Midweek 7 de Diciembre de 2016

Por suerte y porque las expectativas de inflación del REM subieron medio punto desde su última publicación, el BCRA hizo una pausa y mantuvo su tasa de política sin cambios esta semana.  A menos que la inflación de Noviembre sorprenda favorablemente, las chances de que el BCRA vuelva a recortar tasas antes de fin de año se han reducido.  Igualmente, mantenemos nuestro pronóstico de tasa de Lebac de 35 días para fin de año a 24.25%, consistente con una baja de 50 pbs desde el nivel actual. En su comunicado de ayer, el BCRA informó que " las expectativas de inflación para el año próximo aumentaron aproximadamente medio punto porcentual tanto para el nivel general como para la inflación núcleo. Por otra parte, "las estimaciones y los indicadores de alta frecuencia de fuentes estatales y privadas monitoreados por el Banco Central sugieren que los precios se mantienen en línea con su objetivo de una inflación promedio del 1.5% o menor en el último trimestre de 2016. Basandose en estos datos, "el BCRA decidió mantener la tasa de las LEBAC a 35 días y el centro de su corredor de pases en 24,75%.  Además, "como parte de la transición a la adopción de la tasa de pases a 7 días como tasa de política monetaria, que tendrá lugar en enero, el BCRA redujo la amplitud del corredor de pases en 200 puntos básicos, tanto para las operaciones a 7 días como a 1 día.  Así, "el Banco Central seguirá manteniendo un claro sesgo antiinflacionario para asegurar que el proceso de desinflación continúe hacia su objetivo de una inflación entre 12% y 17% en 2017." Se mantiene en niveles muy altos la volatilidad en el tipo de cambio desde el triunfo de Trump.  Estamos observando una pulseada entre factores domésticos que apuntan a un Peso estable y factores internacionales que provocan un deslizamiento en línea con las monedas latinoamericanas.  Por ello, esta semana nuevamente modificamos nuestra visión del dólar de fin de año subiéndolo a AR$ 15.90 desde AR$ 15.80.