Midweek 6 de Julio de 2023

Mayor salto en diciembre. Mientras el Banco Central trata de devaluar por debajo de 7% mensual confiado en que el FMI aportará algo de cash para unas reservas que ya están varios escalones debajo de la tierra, creemos más probable que el próximo gobierno opte por una devaluación inicial más rápida. Estamos pensando que el tipo de cambio nominal termine por encima de 660 pesos este año y con una brecha del orden del 30%. Esto tiene implícito que el “Plan Llegar”, llega. Es nuestro escenario base, aunque lógicamente no el único. Otra de las cosas que pensamos en referencia a esto es que el pass-through tiene que ser más bajo dado el divorcio entre precios importados y tipo de cambio. Es claro que no hay tal divorcio cuando vemos precios mayoristas de alimentos y que una devaluación también pega en los bienes exportables. No estamos diciendo que no habrá pass-through, sino que probablemente sea menor que otras veces.