Midweek 29 de Agosto de 2018

Esta semana volvieron las licitaciones de dólares del BCRA con la intención de administrar la depreciación del peso.  Se conjugan factores internacionales (el Real y la Lira continúan con debilidad) pero también los factores domésticos explican una nueva tanda de dolarización de portfolios.  Se han generado dudas de los inversores en relación al programa financiero 2019 y eso está afectando el precio de todos los activos argentinos.  En el día de hoy el Presidente Macri anunció que el FMI está de acuerdo en adelantar desembolsos del cronograma trimestral de modo de garantizar que (más allá del porcentaje de renovación de vencimientos) la República estará en condiciones de afrontar todos los pagos de deuda hasta fines de 2019.  La primera reacción del mercado a estos anuncios fue negativa, con una depreciación de 8% en el día (dólar mayorista cierra en niveles de 34) y caída generalizada en los precios de bonos.  En cuanto al mercado de tasas, el desarbitraje en el mercado de Lebacs redujo su brecha.  Las tasas de Byma han tendido a las de MAE con la venta de títulos de los inversores no bancarios que buscan dolarizarse.  Las tasas en ambos mercados volvieron a los niveles de la última licitación primaria.  Dado el compromiso del BCRA de sostener e nivel de tasas de política monetaria al menos hasta octubre y asumiendo que en noviembre comienza un ciclo de bajas mantenemos nuestra proyección de tasa de política monetaria para el fin de período en 35%.