Midweek 27 de Mayo de 2021

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Midweek 27 de Mayo de 2021

¿Austeridad monetaria y alta inflación?: En lo que va del año la base monetaria creció apenas en 36.000 millones, es decir menos del 2%, menos de un décimo de lo que crecieron los precios. En los últimos 12 meses la base creció apenas un 11.1%, un cuarto de lo que fue la inflación en ese periodo. Si miramos el M2 total el crecimiento ya es del 36%, es decir corre por debajo de la inflación, pero no tanto. El tipo de cambio oficial está un 38% arriba del año pasado y los salarios aún menos ¿Cuál es el secreto? Por un lado, están los famosos rezagos. Estamos viendo ahora la exuberancia monetaria del año pasado. Por otro, las expectativas. En la encuesta de UTDT la mediana está en 50% y entre los profesionales de la economía 47%. Como se sabe las expectativas condicionan la inflación presente. ¿Y por qué hay expectativas tan altas? Porque nadie cree que la austeridad monetaria (y fiscal) de estos meses se pueda sostener. En consecuencia, seguimos pensando que sí bajará la inflación en los próximos meses, pero con un piso alto y por ende mantenemos el 46% para fin de año. A favor el tipo de cambio se podría apreciar más que en nuestros cálculos. En contra, la inercia es fuerte y el Banco Central no se anima a mover el tablero.