Midweek 23 de Septiembre de 2021

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Midweek 23 de Septiembre de 2021

Volumen político. ¿Buena o mala noticia para el mercado?:  La euforia del mercado financiero con el resultado de las PASO duró 24 horas. El mundo no ayudó y los problemas de la coalición de gobierno agregaron mucha incertidumbre. El cliché es que este nuevo gabinete tiene volumen y músculo político, aunque no está claro qué significa. La sensación que se busca transmitir es que, con gasto público, cambio de caras y otra actitud la elección se puede dar vuelta. Nosotros creemos que es probable que se pueda acortar la diferencia el 14 de noviembre más que nada a partir de un mayor porcentaje de asistencia. Pero no creemos que el mayor gasto público (que en nuestro criterio iba a ocurrir de todas maneras) pueda ser muy significativo a la hora de votar. Algo va a ayudar a reactivar, pero tampoco tanto. Parte irá a la inflación y parte puede ir al dólar. La inflación la dejamos en 49%, pese al menor registro de agosto porque creemos que será algo mayor en los últimos meses del año. El mercado desarmó plazos fijos UVA porque el devengamiento de agosto fue más chico y pierden contra depósitos tradicionales, pero da la impresión de que la caída no debería durar mucho. El trade-off del mercado es capacidad de daño versus cambio de régimen. No es fácil de leer, pero dado nuestro escenario base de un acuerdo con el FMI, la capacidad de daño no debería ser tan elevada. Además, mucho daño en el corto aumenta la probabilidad de cambio, una especie de hedge natural.