Midweek 21 de Septiembre de 2016

El BCRA redujo nuevamente su tasa de política en 50 pbs hasta 26.75% tras darse a conocer datos de inflación mayorista y de costo de la construcción inferiores al 0.5% en agosto.  Las expectativas de inflación a doce meses según el relevamiento del CIF de UTDT se redujeron desde 25.0% hasta 20.0%. En su comunicado de ayer, el BCRA reiteró su decisión de "mantener un claro sesgo antiinflacionario" con el objeto de lograr "para este año una inflación mensual de 1.5% o menor en el último trimestre y que las expectativas de inflación para 2017 sigan disminuyendo", ya que se encuentran por encima del rango de 12%-17% planteado en el prespuesto nacional y el plan monetario del BCRA. A la vez, como novedad, agregó que "se encuentra preparado para adaptar su política monetaria a los fines de consolidar el proceso de desinflación".  En esta línea, y con indicadores de alta frecuencia de fines de Septiembre con resultados mixtos, evaluamos que el BCRA moderará la velocidad de recorte de tasas y muy probablemente se mueva a bajarla en escalones de 25 pbs semanales (no descartamos que alguna semana ni siquiera recorte tasas). Sin cambios en nuestra visión hasta fin de año, con un dólar en AR$ 16.00.  Los próximos meses serán propicios para dolarizar las carteras con gradualidad dada la caída esperada de los rendimientos en Pesos.  Continúa (cada vez más lentamente) la baja paulatina de la tasa de política.  Esperamos mayor volatilidad en el mercado de cambios aunque el blanqueo moderará en algo esta tendencia.