Midweek 19 de Octubre de 2016

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Midweek 19 de Octubre de 2016

El BCRA decidió en la licitación de ayer mantener nuevamente su tasa de política en 26.75%, siendo la cuarta licitación consecutiva sin cambios, ya que las expectativas de inflación total para el 4T-16 y para 2017 siguen por encima del objetivo de la entidad. Así, consideramos que cuando Central retome la baja de tasas (lo más probable es que sea en la semana próxima, si no en la siguiente) va a ser muy probable que opte por movimientos de una sola vez por mes, preparando el "ambiente" para movimientos mensuales de tasa de política monetaria. Nuevamente, el BCRA sigue adelante con la concentración de los vencimientos de Lebac en una sola fecha por mes para 2017. En su comunicado de ayer, el BCRA informó que se dieron a conocer datos de inflación para GBA, CABA y Córdoba de septiembre. Los datos de inflación total se ubicaron por encima del 1.0% en todos los casos, en tanto la core mostró una desaceleración excepto para Córdoba. Para octubre y noviembre se preve un impacto adicional en la inflación total debido al cambio de esquema tarifario. A pesar de que "las estimaciones y los indicadores de alta frecuencia de fuentes estatales y privadas monitoreados por el Banco Central muestran una evolución de los precios durante el mes de octubre en línea con el sendero de desinflación...las expectativas de inflación para el año 2017 del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) llevado adelante por el BCRA se ubican tres puntos por encima de la cota superior de la meta establecida del 12% al 17%". De este modo,  "para consolidar la desinflación ya ocurrida este año y avanzar en el proceso de convergencia de las expectativas de inflación de 2017 hacia las metas anunciadas, el Banco Central decidió mantener su tasa de política monetaria en 26.75% y dejar inalteradas sus tasas de pases". Modificamos nuestras proyecciones de tipo de cambio nominal.  Vemos el dólar de fin de año en AR$ 15.70 (antes AR$ 16.00).  El escenario de aumento de volatilidad por alguna sorpresa en el mercado global (por ejemplo elecciones en USA) no se materializó y el fin de año nos encontrará con ingreso de capitales (con y sin blanqueo). Dejamos sin efecto nuestra recomendación de continuar dolarizando las carteras con gradualidad.