El gobierno logrará cumplir la promesa de 350. Creemos que el gobierno tiene los incentivos y tendrá los dólares para cumplir el compromiso no escrito de mantener el tipo de cambio en 350 hasta las elecciones. Si bien hoy el mercado de futuros le cree menos que ayer, creemos que los incentivos son muy claros. Lo tenían que hacer para conseguir el desembolso del FMI, pero ahora tienen que devaluar lo menos posible para conseguir que la inflación sea lo menos alta posible. Mientras tanto, es claro que al sector exportador le conviene liquidar antes que después.

La inflación de agosto vendrá dura. Para julio creemos que la inflación cerró en torno del 7.2%. Podría haber sido menos, pero la última semana fue brava. En agosto pegan muchos factores. Hay componentes regulados, el 7.5% del impuesto PAIS impacta a full, la suba en el precio de la cadena alimenticia por cuenta de la mayor paridad de exportación del maíz. Además, se reavivó el precio de la carne que pinta que tendrá una suba de doble dígito aportando quizás más de 1 punto al IPC de agosto. La suba del dólar de mercado es claramente otro factor.

Creemos que hay final feliz con el FMI. En el cuento del acuerdo con el FMI hay algunos capítulos que son poco agradables a la lectura, pero creemos que habrá final feliz. Más allá de que los vericuetos administrativos del FMI pueden determinar que la declaración de default tarde un tiempo, Massa no se puede arriesgar a que la falta de acuerdo ponga todas las variables económicas, y en especial el dólar blue, patas para arriba. Eso es casi como entregar la elección.

Mayor salto en diciembre. Mientras el Banco Central trata de devaluar por debajo de 7% mensual confiado en que el FMI aportará algo de cash para unas reservas que ya están varios escalones debajo de la tierra, creemos más probable que el próximo gobierno opte por una devaluación inicial más rápida. Estamos pensando que el tipo de cambio nominal termine por encima de 660 pesos este año y con una brecha del orden del 30%. Esto tiene implícito que el “Plan Llegar”, llega. Es nuestro escenario base, aunque lógicamente no el único.