Midweek 14 de Julio de 2022

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Midweek 14 de Julio de 2022

¿El “put” es magia o más de lo mismo? Creemos que la opción de venta del Banco Central tiene valor porque si bien la autoridad le había puesto un piso al precio de los bonos no había garantía de que siguiera haciéndolo todo el tiempo. Así los bancos tienen una garantía de liquidez y en la práctica debería haber una menor volatilidad de precios porque ante bajas pronunciadas de más de 2 puntos, los bancos podrían comprar en el mercado y ejercer los puts, de manera que el precio en realidad no baja más de 2 puntos por día. El punto de la liquidez es importante porque en escenarios de bajas pronunciadas suele no haber un “bid”. Pero con este esquema el bid es contractual. También estos contratos deberían reducir la volatilidad al alza porque el BCRA no querrá obligarse a comprar caro y ante buenas noticias se desprenderá de parte de los 1.1 billones de pesos que tiene en bonos.