Midweek

Midweek 1 de Julio de 2020

Julio, 2020

Regulando y reculando: las regulaciones del súper cepo de hace un mes funcionaron y el BCRA terminó junio como comprador neto de dólares. Adicionalmente el goteo de depósitos en dólares cesó gracias a los depósitos corporativos, uno de los objetivos buscados por la entidad monetaria. Sin embargo, ese súper cepo era insostenible y ante pequeñas aperturas, el Central volvió a resultar vendedor neto en muchas jornadas. Esto claramente marca los límites que enfrenta hoy el Central en materia cambiaria.

 

Midweek 24 de Junio de 2020

Junio, 2020

Mansa y tranquila, por ahora: la inflación de junio viene tranquila, quizás algo mayor que en meses anteriores. El devengamiento del CER en el corto plazo no será generoso, pero continuamos con nuestra visión de que la inflación sí se acelerará en el segundo semestre del año. El fuerte salto del M2 (+100% a/a) es uno de los factores que consideramos relevante en esta materia. También crece la circulación monetaria: en los últimos 30 días la base monetaria creció 3.5%, pero la circulación lo hizo 6.1%.

 

Midweek 17 de Junio de 2020

Junio, 2020

Canje a la inversa: después de varias operaciones en las que el Tesoro cambió obligaciones en dólares por títulos en pesos atados a la inflación, ahora recorre el camino en sentido opuesto. Ofrecerá US$ 1,500 millones en 3 operaciones para que inversores externos en títulos en pesos se lleven bonos en dólares. La lógica es clara: vencen AR$ 130,000 millones del bono atado a la tasa de política monetaria (TJ20) esta semana, y el gobierno quiere evitar presión en el contado con liqui. Entonces, concede dolarización a cambio de brecha.

Midweek 10 de Junio de 2020

Junio, 2020

Largaron: con Mendoza arrancaron las refinanciaciones de deuda provinciales, una carrera que sólo estaba corriendo Buenos Aires (con bastantes dificultades). Habrá otras. La suerte de la restructuración soberana dará un parámetro de lo que pueden esperar las provincias. De todas maneras, hay mucha heterogeneidad en la realidad financiera de las provincias argentinas.

 

Midweek 3 de Junio de 2020

Junio, 2020

El mercado es creyente: los datos internacionales como los PMIs de varios países europeos y en Australia están resultando mejores que los consensos de mercado. Lo mismo ocurre con la producción industrial en Brasil, que de todas formas cayó fuertemente. Esto le sigue dando aire al modo “risk-on” que persiste en los mercados globales, y le dan argumentos a los que sostienen que puede haber una recuperación en forma de “V”.

 

Midweek 27 de Mayo de 2020

Mayo, 2020

Las posiciones del gobierno y los acreedores no están tan lejanas: creemos que hay incentivos para todas las partes para llegar a un acuerdo en las próximas semanas. Más allá del ruido político y de algunos guiños a sectores más radicalizados, creemos que el presidente no quiere experimentar un default prolongado ya que entendió que los costos económicos (y políticos) pueden ser muy grandes. Los precios de los activos financieros argentinos vienen reflejando esa mayor probabilidad de acuerdo, también ayudados por un modo “risk-on” en los mercados internacionales.

 

Midweek 20 de Mayo de 2020

Mayo, 2020

El gobierno no logrará evitar el default para el próximo viernes: esto implica que a menos que en el último minuto se decidan usar reservas, se gatillarán los CDS y por novena vez en su historia la Argentina caerá en incumplimiento. Sin embargo, parece haber atenuantes. El gobierno parece haber entendido que un default no es gratis y ya señaló que intenta seguir negociando después del 22 de mayo.

Midweek 13 de Mayo de 2020

Mayo, 2020

La extensión del plazo para negociar un acuerdo con los acreedores hasta el 22 de mayo generó un rally en los precios de la deuda soberana y los ADRs de las principales compañías argentinas, que hoy se vio interrumpido. La mejora descansó en la expectativa de que la Argentina mejore su propuesta y eso desemboque en una reestructuración de la deuda. El plazo es corto y para sostener los precios habrá que esperar alguna noticia más concreta. La partida no es sencilla, pero al menos hay una sensación de que el gobierno preferiría evitar el default.

Midweek 6 de Mayo de 2020

Mayo, 2020

La Secretaría de Finanzas llamó a una operación de conversión de activos para el día 7 de mayo: lo novedoso esta vez es que está dando salida a inversores de Letes en dólares reperfiladas, como así también al AF20. Quienes participen cambiarán sus tenencias por una canasta de bonos CER compuesta por 20% del TX22, 20% del TX23 y 60% del TX24. Sin novedades en el frente de deuda en pesos, sobre todo no hubo avances en el plan del gobierno de emitir más bonos del Tesoro para colocarlo en bancos.

Midweek 29 de Abril de 2020

Abril, 2020

La Secretaría de Finanzas continúa con el proceso de normalización de la curva de pesos. La semana pasada hubo una licitación de Letras y Bonos que le permitió colocar AR$ 52,448 millones. La caída de rendimientos de instrumentos de mercado de dinero fue tan fuerte que las tasas de 30% resultan ahora atractivas para los inversores. Además, ayer se cancelo el TC20, con lo que se despeja el horizonte hasta el vencimiento del TJ20 en junio.