Midweek

Midweek 12 de Septiembre de 2018

Septiembre, 2018

Luego de una semana de extrema volatilidad, el tipo de cambio comenzó la semana relativamente más estable. En el día de ayer el Peso se vio afectado por el Real brasileño, en tanto que hoy permaneció en la zona de 38.00 a la espera de la licitación de Letes en dólares y Lecaps en pesos. En la reunción del Copom de ayer se mantuvo la tasa en 60% tal y como estaba previsto desde la última decisión de emergencia y se prevé mantener este nivel hasta diciembre para contener la debilidad del peso y las expectativas inflacionarias. El equipo económico sigue negociando con el FMI para redefinir el alcance y los tiempos de desembolso del programa revisado. En la segunda semana de septiembre habrá información al respecto. Una novedad es que se están produciendo avances en el espíritu general del presupuesto 2019 de equilibrio primario con la venia de los gobernadores. Dado el compromiso del BCRA de sostener el nuevo nivel de tasas de política monetaria al menos hasta diciembre revisamos nuestra proyección de tasa de política monetaria para el fin de período y la incrementamos al 60%.

 

Midweek 22 de Agosto de 2018

Agosto, 2018

Esta semana y a pesar de la depreciación del Real que empieza a reaccionar a la incertidumbre pre electoral en Brasil, el BCRA no llamó a licitaciones de dólares para dar salida a los participantes no bancarios de Lebacs que quedaron fuera de la licitación primaria.  Sí estará hoy abierta la ventanilla de Letes en pesos (Lecaps) a 98 y 217 días y de Letes en dólares a 203 días para dar continuidad al plan de desarme de Lebacs.  El mercado secundario de Lebacs quedó desarbitrado luego de la inhibición de los bancos para vender en secundario ese instrumento a participantes no bancarios.  El rendimiento en Byma está en la zona de 38% muy por debajo de la última licitación versus el rendi miento en MAE en la zona de 43%, marginalmente menor que el mercado primario de la semana pasada. Dado el compromiso del BCRA de sostener e nivel de tasas de política monetaria al menos hasta octubre y asumiendo que en noviembre comienza un ciclo de bajas mantenemos nuestra proyección de tasa de política monetaria para el fin de período en 35%.

 

Midweek 8 de Agosto de 2018

Agosto, 2018

En el Comité de Política Monetaria de ayer, el BCRA mantuvo la tasa en 40% pero cambió el instrumento de política. Así, el centro del corredor de pase de 7 días dejará de ser la tasa de referencia y en su reemplazo se utilizará la tasa de Leliq, cuyo rendimiento está similar al del pase pasivo de 7 días. Creemos que este cambio es positivo puesto que la tasa de Leliq es una tasa operada (no así la tasa del centro del corredor de pases), además de que el stock de Lebacs se irá reduciendo con el tiempo.

Midweek 1 de Agosto de 2018

Agosto, 2018

Tras un casi un mes de estabilidad cambiaria, desde hace dos semanas que la tasa de Lebacs en el mercado secundario se viene reduciendo, hasta alcanzar actualmente niveles en torno a 45%. A pesar de esta baja, la política monetaria sigue siendo dura y en nuestra opinión, la tasa de referencia se mantendrá en 40%. Creemos que recién a partir de septiembre podría llegar a reducirse con cautela, siempre y cuando estén dadas las condiciones. Así, mantenemos nuestra proyección de tasa de política monetaria para fin de período en  31.5%.

 

Midweek 25 de Julio de 2018

Agosto, 2018

En un contexto de mayor estabilidad cambiaria, en la semana la tasa de Lebacs en el mercado secundario bajó 100 pbs desde la licitación primaria hasta 45.5% en el día de ayer. A pesar de la baja de la tasa de Lebacs, la política monetaria sigue siendo dura. En nuestra opinión, la tasa de política se mantendrá alta con el objetivo de estabilizar al mercado cambiario y contener a las expectativas inflacionarias y recién a partir de septiembre podría llegar a reducirse con cautela, siempre y cuando estén dadas las condiciones.

Midweek 18 de Julio de 2018

Julio, 2018

En la semana la tasa de Lebacs en el mercado secundario bajó fuertemente desde niveles superiores al 50%. Así, en el día de ayer hubo licitación mensual y las tasas de corte fueron similares a las de dicho mercado, con la letra más corta rindiendo 46.5% y la más larga 42.35%.

Midweek 11 de Julio de 2018

Julio, 2018

En su segundo comunicado con Caputo al frente de la entidad, el BCRA mantuvo la tasa de política monetaria en 40%. Sin embargo, la entidad anunció algunos cambios: en primer lugar, además de seguir controlando la inflación con la tasa de interés como principal instrumento en un régimen de inflation targeting, se empezará a monitorear un agregado definido como la base monetaria + Lebacs, Leliqs y pases netos en poder de los bancos + Bonos del Tesoro 2020 (que sirven como integración de encajes).

Midweek 4 de Julio de 2018

Julio, 2018

El día lunes el Banco Central anunció una suba de encajes de 300 pbs, adicionada a la suba del 18 de junio por igual magnitud, en tanto que el 18 de julio entrará en vigencia una suba extra de 200 pbs. Esta medida de fuerte restricción monetaria tendrá un impacto de AR$ 160 mil millones, restando liquidez al sistema y presionando a las tasas de interés. Así, la tasa call privada a 1 día subió nuevamente ayer y alcanzó 46%. Como medida adicional, se observaron ventas del BCRA en el mercado secundario de Lebacs y se elevaron fuertemente los rendimientos que pasaron de 47%-42% en la licitación primaria hasta 62%-48% el día de ayer. Creemos que la tasa de política se mantendrá alta con el objetivo de estabilizar al mercado cambiario y contener a las expectativas inflacionarias y que recién a partir de agosto podria reducirse con cautela. Así, mantenemos nuestra proyección de tasa de política monetaria para fin de período en  31.5%.

 

Midweek 27 de Junio de 2018

Junio, 2018

En su primera decisión de política monetaria con Caputo al frente, el BCRA mantuvo la tasa de referencia en 40% y se mencionó en el comunicado de prensa que antes de la próxima reunión se darán  a conocer algunos cambios en el ámbito de la política monetaria, probablemente modificando la definición de cuál sea la tasa de política. En el comunicado, la entidad destacó que se reforzará la intervención en el mercado secundario de Lebacs para dar señales y que el sesgo contractivo de la política monetaria continuará ya que las expectativas de inflación siguen por encima de la meta.

Midweek 21 de Junio de 2018

Junio, 2018

La semana pasada renunció Sturzenegger y asumió en su lugar Caputo como presidente del BCRA. En la licitación de Lebacs del martes, la tasa de corte de la letra corta subió considerablemente con respecto a la licitación anterior, adjudicándose las posturas al 47% cuando se había situado en 40% previamente.