Midweek

Midweek 23 de Junio de 2022

Junio, 2022

Más déficit, mala noticia para los tenedores de pesos. Bien medido el déficit primario fue de 199,462 millones en mayo. Esto es más de los 162,411 millones que dice la planilla del Ministerio de Economía y más de los 191,000 millones que sirven para el programa con el FMI. La diferencia es que el FMI les permite un poquito de contabilidad creativa. Pero a la hora de necesitar financiamiento son 199.000 millones más 80.000 de intereses. En un mercado ya bastante convulsionado esto no fue una buena noticia.

Midweek 16 de Junio de 2022

Junio, 2022

¿Se sale del libreto? La suba de tasas en la Argentina es el secreto peor guardado. La incógnita es si serán 2 o 2.5 puntos como siempre o el BCRA tratará de correrla más de cerca a la inflación. Nos parece que en el Central están preparados para una dosis más fuerte del remedio, pero otros jugadores en el gobierno están más renuentes por miedo a que se frente la actividad y políticamente no ser vistos como “ortodoxos”.

 

Midweek 9 de Junio de 2022

Junio, 2022

¿Dónde hay un dólar? Las primeras ruedas de junio están mostrando lo difícil que se le hace al Banco Central la acumulación de dólares. Más allá de las metas con el FMI, que como sabemos están complicadas, el problema más acuciante es de dólares y no de objetivos. Cuando empiece a bajar la liquidación de exportaciones quién va a proveer los dólares. Esto implica más devaluación y más cepo. El problema que vemos es que acelerando un poco el ritmo de devaluación no va a conseguir muchos dólares más.

Midweek 2 de Junio de 2022

Junio, 2022

Sigue el atraso. El dólar oficial subió en promedio 3.91% durante mayo, un número significativamente menor que la inflación del mes y que no llega a compensar la inflación internacional. Una nueva ronda de apreciación en el real brasileño puede ayudar, pero el tipo de cambio se sigue atrasando y la Argentina se está encareciendo en dólares.

Midweek 26 de Mayo de 2022

Mayo, 2022

Queda al menos una suba de tasas más. Seguimos insistiendo que el Banco Central está corriendo de atrás la inflación. El próximo REM casi con seguridad volverá a mostrar no sólo más inflación para fin de año, sino que probablemente suba mucho la inflación esperada de los próximos 12 meses y 2023. En ese contexto, la tasa actual quedará baja a los ojos del mercado

Midweek 19 de Mayo de 2022

Mayo, 2022

Desacelera poco. Los precios seguirán subiendo a tasas muy altas, aunque probablemente no veamos cifras de 6% mensuales en las próximas mediciones. La inflación anualizada de los primeros cuatro meses fue de 86.5% y nosotros corregimos la inflación de todo el año desde 66 a 70%. De manera que pese a que subimos nuestro pronóstico si vemos una desaceleración en los próximos meses. Pero está claro que no hay un ancla posible.

Midweek 12 de Mayo de 2022

Mayo, 2022

Disentimos con el REM del 2023. La encuesta que publicó el viernes pasado el Banco Central muestra una inflación esperada de sólo 50% para 2023. Aun suponiendo que no hay suba de tarifas o que éstas sean muy moderadas será difícil que la inflación sea tan baja. No hay reservas para tener un ancla cambiaria y los mecanismos de indexación están jugando a toda máquina. Nos parece un escenario optimista que la inflación del 2023 no sea superior a la del 2022. Lo único que podría salir bien es que la guerra termine y muchos precios de materias primas se desinflen.

Midweek 5 de Mayo de 2022

Mayo, 2022

¿Quién la frena ahora? La situación inflacionaria está complicada. Como mostramos en el informe semanal del viernes, las paritarias vienen todas bastante firmes, las expectativas vuelan (este viernes sale el REM del Banco Central) y se viene una batería de aumentos de precios regulados. Prepagas, teléfonos celulares, algunas escuelas privadas, expensas, GNC y para junio se espera la suba de tarifas de luz y gas en el AMBA. A esto se suma la tarifa industrial que pega de forma indirecta.

Midweek 28 de Abril de 2022

Abril, 2022

La inflación no da respiro. Tenemos un pronóstico de 5% para abril que tiene más riesgo de quedarse corto que ser exagerado. Lo mismo vale para nuestro 66% para el año que tiene implícito cierta desaceleración en los precios que podría no darse. Lo que no vemos es por donde podrían venir buenas noticias en términos de inflación. El Banco Central no tiene un ancla para bajar la inflación. Los acuerdos de precios y salarios que intenta hacer el gobierno no vuelan a ningún lado y no volarían tampoco en un escenario de falta de credibilidad.

Midweek 21 de Abril de 2022

Abril, 2022

Nominalidad más alta. La economía se está moviendo toda a una nominalidad más alta. La prueba de ello es que si hoy dijéramos que se repite el dato inflacionario de febrero (4.69%), sería interpretado como una buena noticia. Ahora todos los reclamos salariales se mueven un escalón, la suba del dólar que anualizada ya está arriba de 60% trepó un escalón y veremos qué pasa con las tarifas, pero lo lógico (no siempre lo más probable) es que suban un escalón para que recuperar músculo fiscal.