Un nuevo repricing global, ésta vez motivado por los Bancos Centrales

Desde el 26 de junio pasado estamos asistiendo a un nuevo capítulo de repricing de riesgo a nivel global.  Bonos soberanos de países desarrollados, monedas y riesgo país de emergentes están en la picota. La última vez que habíamos visto un movimiento similar fue luego de la victoria de Trump. El detonante de aquel repricing fue un aumento de la inflación esperada ante la expectativa de una política fiscal muy expansiva. Baja de impuestos y un ambicioso plan de infraestructura se percibían como algo concreto e inminente.

Esta vez el temblor comienza por el lado de los Bancos Centrales. Draghi, Presidente del Banco Central Europeo, se manifestó públicamente hacia fines de junio en favor de remover los estímulos monetarios que caracterizaron a una fase ultra expansiva de política monetaria. Como respuesta a la gran crisis de 2008, las tasas llegaron a ser negativas en términos nominales y el BCE todavía tiene vigente un programa de compra de títulos del orden de los EUR 80 mil millones por mes. Ahora que los números de actividad y empleo están mostrando mejorías, el BCE quiere normalizar su hoja de balance y para eso debe dejar de comprar más títulos. En pocos días y sólo con el anuncio, la tasa de Bunds de 10 años subió 25 puntos básicos y su rendimiento se duplicó de 0.25 a 0.50%.