Midweek 3 de Enero de 2018

El año arrancó con muchas novedades en el plano económico. La más relevante para el mercado fue el cambio de las metas de inflación. La revisión incluyó el postergamiento por un año del objetivo de 5% anual desde 2019 a 2020 y la modificación de la meta 2018 desde una banda de 10% ±2% hasta una meta puntual del 15%. El BCRA recortó las tasas en el mercado secundario entre 200 y 300 pbs volviendo a mostrar una pendiente negativa. El cambio de metas está justificado porque la meta anterior no era creíble por su baja probabilidad de cumplimiento y el consiguiente relajamiento monetario busca una mejor coordinación con la política fiscal y reducir el riesgo de una ralentización más importante en el nivel de actividad. Sin embargo, la entidad monetaria mantiene su sesgo contractivo pero en menor medida que antes. En este sentido, creemos que en la próxima reunión de política monetaria el BCRA alineará la tasa de política con la de las Lebacs en el mercado secundario y la reducirá desde 28.75% hasta 26.75% para luego mantenerla en ese nivel hasta abril, una vez cerradas las paritarias y finalizada la tanda de aumentos de precios regulados. Modificamos nuestra  proyección de tasa de política fin de período desde 18.75% a 21.5% ya que creemos que las bajas serán más graduales.