Dinámicas complejas en el mercado monetario: Hace más de 2 meses que los depósitos caen en términos reales, mientras que el stock de préstamos se mantiene constante. Esto no es un problema porque el punto de partida del sistema financiero es de alta liquidez. Pero todo tiene sus límites. Sin suba de tasas, se le va a complicar el esquema monetario porque con esta dinámica y tasas de interés negativas se puede hacer cuesta arriba la esterilización. La apuesta está en la demanda de dinero estacional. Pero puede no ser tan fácil como algunos piensan.

Pum para arriba: si bien la inflación de octubre fue más alta de la que el mercado esperaba, no nos parece que haya sido un hecho aislado. Nosotros teníamos 3.5% y 3.9% para noviembre y diciembre y corregimos a 3.8 y 4% para cerrar el 2020 en 37%. Vemos que el comienzo de 2021 va a ser a toda orquesta para la inflación. Se suman algunas desregulaciones de precios máximos, fuerte impacto de la carne que si sube 20% como se dice agrega 1.8% de inflación y en 2021 luz, gas y agua. En el corto plazo ya sube el subte y casi seguramente habrá otro impulso de combustibles.

Final de bandera verde en Estados Unidos: los mercados abrieron para arriba en medio de una elección que podría tardar días en definirse y que, en caso de perder, el presidente Trump amenaza con desafiar en las cortes o al menos un reconteo en Wisconsin. Esta situación de indefinición no debería ser buena para el mercado. En el caso de que Biden resulte ganador, el mercado apuesta a una debilidad del dólar que no está clara que ocurra por fundamentos económicos.

Cambios pequeños no resuelven problemas grandes: los cambios en el margen del esquema de tasas de interés no son apropiados para los desafíos cambiarios que enfrenta la Argentina. Se habla de que mañana el directorio del BCRA aprobará otra movida de tasas con sacarina. El gobierno es renuente a subir las tasas por el daño que puede hacerle a la economía. Pero si no resuelve la crisis cambiaria el daño será aún mayor. Cuanto antes actúe, menos tendrá que subir las tasas para buscar credibilidad.