La liquidación del agro probablemente mejore este mes: durante agosto CIARA liquidó 1,743 millones de dólares. Esto es un 23.1% menos que en agosto 2019 y 23.7% menos ajustado por precios de soja. La reciente suba en el precio de la oleaginosa en Chicago empezó a generar cambios en el comportamiento de los productores locales. El “farmer selling”, como se dice en la jerga del mundo agro, empezó a aumentar desde la semana pasada, un buen presagio para la oferta de dólares. Las lluvias de esta semana también juegan a favor de la oferta, pero ya pensando en el 2021.

Verde que te quiero verde: la presión sobre el dólar no va a ceder y el gobierno tendrá que tomar medidas. Quizás primero vayan por algo de índole regulatorio de jure o de facto. Esto es limitar el dólar ahorro (de jure) o racionar (más) los dólares a importadores (de facto). Los cierres de 4,600 cuentas en un entorno en donde 4 millones compran es una gota en el océano. Nuestra visión es que tendrán que mover las tasas hacia arriba y poner segunda marcha para acelerar el crawling peg.

Una que salió bien: el acuerdo por la reestructuración de la deuda pública en ley extranjera es una buena noticia para la economía argentina. Evita que las expectativas se muevan a escenarios más difíciles de manejar. Debería generar efectos positivos para la financiación de empresas Y provincias. Por ejemplo, va a abrir el camino para la que las agencias de crédito a la exportación (ECA) provean crédito a importadores de bienes de capital argentinos.

El gobierno enfrena el problema de la frazada corta en pleno invierno: El triángulo conformado por el cepo, precio del dólar y reservas complica el manejo cambiario. En junio con un cepo estricto recuperó reservas, pero al hacer algunas concesiones para no perjudicar tanto el nivel de actividad volvió a ser un vendedor neto de reservas (279 millones en lo que va de julio). Hasta ahora evitó moverse del crawling-peg o una tablita de 6 centavos por día.