El día lunes el Banco Central anunció una suba de encajes de 300 pbs, adicionada a la suba del 18 de junio por igual magnitud, en tanto que el 18 de julio entrará en vigencia una suba extra de 200 pbs. Esta medida de fuerte restricción monetaria tendrá un impacto de AR$ 160 mil millones, restando liquidez al sistema y presionando a las tasas de interés. Así, la tasa call privada a 1 día subió nuevamente ayer y alcanzó 46%. Como medida adicional, se observaron ventas del BCRA en el mercado secundario de Lebacs y se elevaron fuertemente los rendimientos que pasaron de 47%-42% en la licitación primaria hasta 62%-48% el día de ayer. Creemos que la tasa de política se mantendrá alta con el objetivo de estabilizar al mercado cambiario y contener a las expectativas inflacionarias y que recién a partir de agosto podria reducirse con cautela. Así, mantenemos nuestra proyección de tasa de política monetaria para fin de período en  31.5%.

La semana pasada renunció Sturzenegger y asumió en su lugar Caputo como presidente del BCRA. En la licitación de Lebacs del martes, la tasa de corte de la letra corta subió considerablemente con respecto a la licitación anterior, adjudicándose las posturas al 47% cuando se había situado en 40% previamente.

Creemos que el Banco Central mantendrá los niveles actuales de tasa por un tiempo más para consolidar la estabilización del  mercado cambiario y como puente hasta que se anuncie el acuerdo con el FMI. Una vez resueltos ambos temas la tasa de interés podría comenzar un sendero descendente pero con extrema cautela, dada la volatilidad externa que persiste. En este sentido, creemos que la tasa de política se ubicará en torno a 30% a fin de año, por encima de nuestra visión previa.

El BCRA decidió ayer mantener la tasa de política monetaria en 40%. Aclaró que en la medida en que la inestabilidad de los mercados se modere, irá normalizando su esquema operacional volviendo a un corredor de pases más angosto que permita transmitir de manera automática la tasa de política al resto de las tasas de interés.