La devaluación aceleró algo, pero acelerará más. La tasa efectiva anual de aumento del dólar de las últimas 5 ruedas está en 105% habiendo tocado108% el martes. Con el Banco Central como vendedor cotidiano y con la inflación instalada en tasas anualizadas más altas, vemos pocas chances de que esto se quede así. Es decir, vemos cierta aceleración cambiaria hasta que el gobierno venga con una nueva arquitectura del mercado de cambios.

Subimos nuestro pronóstico a 115% para el año. La inflación va para peor y no es (solamente) por el mal dato de febrero. Ya con anterioridad habíamos subido nuestro pronóstico para el año. La visión es que, por un lado, el gobierno no va a poder sostener el esquema cambiario que tiene y casi cualquier cosa que toque implicará más inflación. Por otro lado, la recesión que generará la sequía impactará fuerte en las cuentas fiscales y la única forma en que el déficit primario se aproxime a 3% del PBI es que haya más inflación para licuar algunos de los gastos del gobierno.

La inflación de febrero será parecida a la de enero. El mes pasado los precios subieron alrededor de 6% y con esto el registro interanual estará oficialmente en 3 cifras. No vemos que la situación se vaya a calmar mucho. Hubo alimentos con subas sobre fin de febrero que dejarán arrastre, ahora el transporte sube por inflación de manera que no será un factor que contrarreste otros aumentos. La dinámica de controles, multas y cierres tiene a nuestro criterio más problemas que soluciones.

Febrero no viene mucho mejor. Luego del 6.03% de enero, esperamos un febrero más o menos en línea. Podría ser algunas décimas más abajo, pero de ninguna manera estaremos en los valores de noviembre y diciembre. Marzo además viene con estacionalidad mala para los precios por el efecto del comienzo de clases. Seguimos pensando que el número más probable es 105% para el 2023, compatible con algo más de 6% mensual. En realidad, el promedio debería estar algo debajo de 6% en los primeros 9 meses del año y arriba de 6% en la transición.