Midweek

Midweek 16 de Septiembre de 2020

September, 2020

Para el drenaje: el Banco Central va a dejar de vender dólares con el set de medidas que se conocieron ayer.  Pero esto tendrá un costo importante en otras variables. Es posible que ahora las reservas brutas caigan ya que los depósitos en dólares seguramente irán menguando en las próximas semanas.

 

Midweek 9 de Septiembre de 2020

September, 2020

Déficit con implicancias monetarias: el anuncio del 4.5% de déficit primario puede complicar la cuestión monetaria aún más. Si ese número es cierto, el año que viene hay que financiar casi 6 puntos más el déficit cuasi fiscal del gobierno de unos 3 puntos más. Si no hay plata fresca de organismos internacionales y el mercado local de pesos absorbe 1.5 puntos, habrá que financiar con emisión monetaria 4.5 puntos de déficit fiscal más el cuasi fiscal.

Midweek 2 de Septiembre de 2020

September, 2020

La liquidación del agro probablemente mejore este mes: durante agosto CIARA liquidó 1,743 millones de dólares. Esto es un 23.1% menos que en agosto 2019 y 23.7% menos ajustado por precios de soja. La reciente suba en el precio de la oleaginosa en Chicago empezó a generar cambios en el comportamiento de los productores locales. El “farmer selling”, como se dice en la jerga del mundo agro, empezó a aumentar desde la semana pasada, un buen presagio para la oferta de dólares. Las lluvias de esta semana también juegan a favor de la oferta, pero ya pensando en el 2021.

Midweek 26 de Agosto de 2020

August, 2020

El M2 desacelera: Hace varias semanas se ve que las cuentas a la vista no crecen y sí aumentan los depósitos a plazo fijo. De todas maneras, los depósitos totales en pesos vienen creciendo por debajo de los préstamos. Sin embargo, no hay presión en la tasa dada la abundante liquidez del mercado. La mudanza a plazo fijo es una buena noticia para la inflación, aunque el mayor nivel de transacciones claramente es un riesgo, especialmente en el sector transable.

 

Midweek 19 de Agosto de 2020

August, 2020

Verde que te quiero verde: la presión sobre el dólar no va a ceder y el gobierno tendrá que tomar medidas. Quizás primero vayan por algo de índole regulatorio de jure o de facto. Esto es limitar el dólar ahorro (de jure) o racionar (más) los dólares a importadores (de facto). Los cierres de 4,600 cuentas en un entorno en donde 4 millones compran es una gota en el océano. Nuestra visión es que tendrán que mover las tasas hacia arriba y poner segunda marcha para acelerar el crawling peg.

Midweek 12 de Agosto de 2020

August, 2020

Más Tesoro y menos Central: la buena licitación de ayer en donde el Tesoro encontró financiamiento neto por más de 50,000 millones de pesos es una buena noticia, aunque desconocemos cuánto hay de participación pública.Ayer vencían más de 50,000 millones y se colocaron 107,000 millones. Ya en julio el financiamiento neto había sido positivo. Esto requiere menos emisión del BCRA y por ende menos esterilización. Matemáticamente es lo mismo, pero cualitativa y monetariamente no.

Midweek 5 de Agosto de 2020

August, 2020

Una que salió bien: el acuerdo por la reestructuración de la deuda pública en ley extranjera es una buena noticia para la economía argentina. Evita que las expectativas se muevan a escenarios más difíciles de manejar. Debería generar efectos positivos para la financiación de empresas Y provincias. Por ejemplo, va a abrir el camino para la que las agencias de crédito a la exportación (ECA) provean crédito a importadores de bienes de capital argentinos.

 

Midweek 29 de Julio de 2020

July, 2020

Escaramuzas van y vienen: La novela de la deuda sigue sumando capítulos. El gobierno y los acreedores subieron el tono de la discusión pública. No parece lógico que esta negociación se empantane por tan poca diferencia de plata (menos de 3 dólares) o alguna cláusula legal. El gobierno tiene mucho para perder políticamente y la gran mayoría de los fondos también, ya que no son litigadores por ADN.

Midweek 22 de Julio de 2020

July, 2020

El gobierno enfrena el problema de la frazada corta en pleno invierno: El triángulo conformado por el cepo, precio del dólar y reservas complica el manejo cambiario. En junio con un cepo estricto recuperó reservas, pero al hacer algunas concesiones para no perjudicar tanto el nivel de actividad volvió a ser un vendedor neto de reservas (279 millones en lo que va de julio). Hasta ahora evitó moverse del crawling-peg o una tablita de 6 centavos por día.

Midweek 15 de Julio de 2020

July, 2020

Devaluación controlada antes que acumular reservas: el Banco Central prefiere la devaluación controlada a la cantidad de reservas. En las primeras 5 jornadas de julio, resultó vendedor neto de dólares en 4 de ellas. La renovación de la cuota de US$ 200 mensuales, en sintonía con el pago del medio aguinaldo puede haber subido la demanda de dólares en los primeros días del mes y tranquilizarse luego. Mientras tanto, las reglas del BCRA no fallan. El dólar sube 0.09% por día y los lunes devenga el fin de semana.