Midweek 31 de Octubre de 2018

El programa de estabilización cambiaria cumple un mes. El balance en general es bueno: hoy el tipo de cambio se acercó más que nunca a la banda inferior, y la tasa de política monetaria se redujo en casi 5 puntos porcentuales desde los máximos, ubicándose en 68.05%. Sigue siendo importante que en las próximas semanas el tipo de cambio encare el piso de la banda (o el piso de la banda encare al tipo de cambio) porque eso permitirá al BCRA optar por la intervención, expandir la base monetaria y bajar gradualmente la tasa de interés. En la carta de intención publicada con el Staff Report del FMI el gobierno precisó dos datos clave referidos a la política monetaria: primero, que el BCRA sólo recortará tasas luego de dos caídas consecutivas en las expectativas de inflación de los próximos 12 meses del REM y segundo, que el Tesoro no tiene intenciones de vender dólares este año y que cuando lo haga no será a través de bancos públicos sino en subastas.  Sostenemos que en el corto plazo la política monetaria seguirá siendo súper contractiva y mantenemos nuestra proyección de tasa de política en 65% a fin de año.