Midweek 21 de Noviembre de 2018

El dólar continúa estable en el área de los 36 pesos y muy cerca del piso de la banda. La performance es más meritoria si se tiene en cuenta la debilidad reciente de las monedas emergentes que arrastró al Peso Mejicano y al Real.  La tasa de política mantiene su tendencia bajista y la última licitación arrojó una tasa promedio de 62.12%. Luego de unos días de digestión la liquidez en los bancos pujará por colocarse en Leliqs y la tasa retomará su sendero descendente. Es importante resaltar que el BCRA ya anunció que el 3 de diciembre va a remover el piso de 60% ya que para esa fecha se conocerá el veredicto del REM y se descuenta una nueva caída en las expectativas de inflación para los próximos 12 meses. En síntesis, otra semana más en la que evaluamos que el programa mantiene su curso decididamente positivo. Si el contexto internacional lo facilita es muy probable que el BCRA llame a licitación en los próximos días para intervenir en el límite de la zona de no intervención, lo que permitirá expandir más la base y relajar las condiciones monetarias, incluida la tasa de interés que se determina endógenamente en las licitaciones.  De esta manera, recortamos nuevamente nuestra proyección de tasa de política a 58% a fin de año.