Midweek 12 de Enero de 2023

Cambió el mapa de la inflación. Los datos de fin de 2022 fueron mejores que los que habíamos previsto hace unos pocos meses y da la impresión de que el comienzo de 2023 también viene con inflación más baja de la prevista. Sin embargo, no creemos que esto sea un fenómeno permanente. Hay amenazas por el lado de los regulados y de la situación monetaria. Por eso pensamos que podemos tener unos primeros meses del año más “soft” y una segunda mitad con inflación más acelerada ya que vendrá también el ruido electoral y la concentración de vencimientos. Creemos que si el gobierno es muy exitoso en estos primeros meses tendrá problemas fiscales porque eso hará subir las jubilaciones y pensiones, por lejos el gasto más importante del presupuesto. También empiezan a aparecer anuncios fiscales como que por ejemplo ahora van a compensar al sector porcino y el lácteo porque el dólar soja les hizo encarecer sus costos. Es decir, se tapa la inflación con gasto fiscal que se financiará mayormente con emisión. Este ejemplo no es económicamente significativo, pero aparecerán más.