Midweek

Midweek 1 de Febrero de 2024

February, 2024

Se le pinchó una rueda al ómnibus. El gobierno retiró de la ley ómnibus todos los artículos referidos al ajuste fiscal. De acuerdo con las propias proyecciones del ministerio de economía, la quita de estos artículos implicaría una reducción en los ingresos del 1.4% del PBI. A esto se suman 0.4% más que se esperaba ahorrar por jubilaciones y pensiones. Habrá que buscar la forma de compensar con bajas de gastos y algo de aumento de impuestos el equivalente al 1,8% del PBI. Mientras tanto los gobernadores siguen agazapados buscando la forma de aumentar su tajada de ingresos.

Midweek 25 de Enero de 2024

January, 2024

Sigue la racha. El Banco Central lleva 31 rondas consecutivas donde compra reservas en el mercado de cambios. En este lapso acumuló US$ 5,612 millones. Las reservas netas suben de a poco y ya están en US$ -7,500 millones. Es decir que mejoraron casi US$ 4 mil millones en lo que va de este gobierno. Estimamos que la demanda de dólares de importadores sigue en niveles bajos, aunque salió del pozo de principios de año. De acuerdo con el esquema que diseñó el Banco Central, recién a mediados de este mes empezaron a pagarse bienes importados.

Midweek 18 de Mayo de 2023

January, 2024

1250 es el nuevo 1000. En las primeras dos semanas de enero, la brecha entre el dólar blue, CCL o MEP y el oficial se abrió de 20 a 55%. La paz cambiaria del primer mes de Milei no duró. Hay un componente estacional y además el dólar tarjeta quedó muy caro en 1350 por lo que la demanda del turismo emisivo va al blue. El problema central son las tasas ultra negativas que están pagando tanto el tesoro como el Central. La semana pasada el Central había subido las tasas de tarjetas de crédito, pero este martes la licitación del tesoro mandó otra señal en el sentido contrario.

Midweek 11 de Enero de 2024

January, 2024

Es la tasa, no el DNU. La brecha cambiaria se ubicó encima del 45% desandando plenamente el camino de las primeras semanas. No es un buen síntoma, pero tampoco es algo demoledor. Cerca del gobierno explicaron que esto podría ser por el ruido político que generan el DNU y la Ley Ómnibus. Nuestra explicación es mucho más simple: son los límites de la licuadora. Una tasa tan baja en el momento en que la demanda de pesos comienza a descender tiende a generar esto. El Banco Central dio una pequeña señal subiendo las tasas de las tarjetas de crédito.

Midweek 4 de Enero de 2024

January, 2024

¿Crawling peg al 2% hasta febrero? El gobierno no ha hecho compromisos firmes al respecto, pero en el comunicado del 2 de enero el Banco Central da a entender que el crawling peg al 2% tiene más vida que la que nosotros creemos. Nuestra visión es que este compromiso tiene que terminar entre fin de enero y 15 de febrero para evitar que la ventaja cambiaria se termine. Si bien el BCRA recuperó casi 3,000 millones de reservas, está en terreno muy negativo y se viene el pago de bonos de la semana que viene.

Midweek 21 de diciembre de 2023

December, 2023

Sistema licuado. El modelo al que vamos parece indicar que los activos y pasivos del sistema financiero sufrirán una licuación histórica. Todos aquellos endeudados están viendo como sus deudas se achican pari passu con otros activos de los bancos como Pases y Leliqs o lo que queda de ellas. Obviamente también se achican los pasivos de los bancos, con plazos fijos que en diciembre y enero rendirán menos de la mitad que el índice de precios al consumidor.

Midweek 14 de Diciembre de 2023

December, 2023

Verano gateando. El crawling peg del 2% es una buena medida para conseguir que los exportadores liquiden lo antes posible y así el Banco Central se haga de dólares. La devaluación a 800 le dio aire, pero claramente no se puede esperar a que esto dure mucho más que en el verano. Nuestro escenario base es que se mantendrá en enero y febrero y que en marzo se buscará empardar con la inflación o al menos acercársele. La decisión tendrá que meditarse en función de cuál sea el salto de precios de enero y febrero.

Midweek 30 de Noviembre de 2023

November, 2023

Inflación de noviembre por las nubes. Los precios marchan firmes a los dos dígitos de inflación. Los últimos registros de precios de alimentos fueron durísimos. A esto se suman dos aumentos de nafta, aunque el último pegará más en diciembre que en noviembre, entre otras subas. El tipo de cambio 50-50 subió el precio de paridad de exportación. Por el lado de los importados, los faltantes se acumulan y las expectativas de devaluación hacen el resto. Vemos el año terminando cerca de 195% con un diciembre con inflación empezando con “2”.

Midweek 23 de Noviembre de 2023

November, 2023

Unificación rápida, dólar alto, el Banco Central sobrevive. Nuestra visión es que la dolarización no va a ocurrir. Pero sí habrá un shock cambiario que podría llevar el dólar cerca de 800 pesos. Ahí Milei podrá anunciar la unificación cambiaria, aunque se mantendrían algunas restricciones tal como ocurrió con Macri en 2015. Eso implica que existiría un contado con liquidación de menor volumen con una brecha de alrededor del 20% o menos.

Midweek 16 de Noviembre de 2023

November, 2023

Vuelve el doble dígito tras el buen dato de octubre. Tras el buen dato de la inflación de octubre (8.3%), estimamos que noviembre vendrá nuevamente con dos dígitos. No creemos que se haya manipulado el INDEC. Si bien la transparencia no está en las credenciales de este gobierno, no vemos razones para sospechar cuando varios institutos de estadística provincial dieron incluso más bajo. Para noviembre, nuestros relevamientos muestran un salto en la inflación, a lo que se suma el salto en los regulados como la nafta y las prepagas.