Midweek 07 de Septiembre de 2016

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Midweek 07 de Septiembre de 2016

El BCRA redujo por cuarta vez consecutiva su tasa de política en 50 pbs hasta 27.75% en la licitación del día de ayer, en un contexto en donde las expectativas de inflación del REM de agosto se ubicaron para el último trimestre del año en un nivel levemente mayor al 1.5% deseado, si bien el proceso desinflacionario continúa. La entidad anunció por primera vez en su comunicado que se concentrará en las expectativas de inflación a mediano plazo, es decir, en el objetivo de 17.0% o menos a fines de 2017. De esta manera, la entidad continuará bajando gradualmente las tasas de referencia para poder asegurar esta meta, y si bien esperamos una reducción mensual de la tasa de Lebac de 35 días en el rango de 100 puntos básicos por mes hasta fin de año, es posible que la entidad modere la frecuencia semanal de baja de tasas y migre a movimientos mensuales para asegurarse su objetivo del año que viene. Las expectativas del REM de agosto se ubicaron en torno al 20.0%  para diciembre de 2017. La novedad del comunicado de política monetaria reside en que la entidad quiere "acentuar el foco de su política en las expectativas de inflación de mediano plazo, particularmente las del año 2017" dado "el rezago en los mecanismo de transmisión de monetaria". Por ende, la política del BCRA "seguirá manteniendo un sesgo claramente antiinflacionario" para asegurar una inflación mensual de 1.5% o menos para fin de este año y además que "las expectativas de inflación para el año 2017 se ubiquen en 17% o menos". El tipo de cambio nominal seguirá perdiendo la carrera contra la inflación y la tasa de interés en el mediano plazo, pero las chances de rallies cortos del dólar aumentaron.  Si bien mantenemos nuestra visión de un dólar de fin de año en AR$ 16.00, los próximos meses serán propicios para dolarizar con gradualidad las carteras.