Midweek

Midweek 24 de Mayo de 2017

May, 2017

En la reunión del Comité de Política Monetaria, el Banco Central dedició mantener inalterada la tasa de política en 26.25%.  Revisamos nuestra proyección de inflación core para los últimos meses del año y en línea con ello cambiamos nuestra proyección de tasa de política monetaria a diciembre: creemos igual que antes, que el BCRA la mantendrá en el nivel actual de 26.25% hasta que finalice el primer semestre y luego recortará 75 pbs por mes (50 pbs en nuestra proyección anterior) hasta llegar a 21.75% a fin de año.

Midweek 17 de Mayo de 2017

May, 2017

En la licitación de Lebacs del día de ayer el Banco Central convalidó tasas de corto plazo similares a las que venía marcando en operaciones de mercado abierto y redujo el stock en circulación por AR$ 28,170 millones de pesos. Si bien las tasas de corto plazo subieron 125 pbs desde la última licitación a niveles de 25.50%, esto no causó sorpresa por lo ya comentado de la intervención en mercado secundario.

Midweek 10 de Mayo de 2017

May, 2017

En la reunión del Comité de Política Monetaria del día de ayer se decidió mantener inalterada la tasa de política monetaria en 26.25%, en un contexto en donde los resultados arrojados por el REM de abril mostraron señales mixtas con respecto a los datos de inflación y los estimadores de alta frecuencia seguidos por la autoridad monetaria confirmaron que la inflación se ubicó por encima del sendero buscado. A la vez, la entidad confirmó que a partir de publicación del IPC Nacional (INDEC) utilizará este indicador para verificar el cumplimiento de las metas de inflación, aplicando un empalme con el IPC-GBA. El día 18 de mayo, en el INDEC habrá una conferencia de prensa para presentar este índice. Mantenemos nuestra proyección de tasa de política monetaria: creemos que el BCRA mantendrá la tasa en este nivel hasta fines de junio para anclar las expectativas de inflación y luego la reducirá muy gradualmente 50 pbs por mes hasta llegar a 23.25% en Diciembre. Vemos a la Badlar a fin de año en niveles de 18.25%.

Midweek 3 de Mayo de 2017

May, 2017

En la próxima semana hay reunión del Comité de Política Monetaria, en donde probablemente se mantendrá la tasa de política en el nivel actual de 26.25%. Los datos de inflación preliminar para abril la situaron en torno al 2.0%. Hubo dos anuncios importantes con respecto al cumplimiento de la meta del 12-17% del BCRA. Por un lado, la utilización del IPC Nacional que será publicado a partir de julio de este año por el INDEC como índice de mayor cobertura relevado por la institución y por ende, la referencia para determinar el cumplimiento de las metas del 12%-17%. El nuevo índice incluye 6 regiones en donde el peso de los ítems regulados es distinto. Por otro lado, el ministro de Economía Nicolás Dujovne afirmó que los precios de los ítems regulados no subirían más en el resto del año. Sostenemos nuestra proyección de tasa de política: creemos que el BCRA mantendrá la tasa en este nivel por dos meses más y luego la reducirá muy gradualmente 50 pbs por mes hasta llegar a 23.25% en Diciembre. Vemos a la Badlar a fin de año en niveles de 18.25%.

Midweek 26 de Abril de 2017

April, 2017

En el día de ayer ser reunió el comité de política monetaria del BCRA y como resultado de toda la información disponible decidió mantener inalterada su tasa de política monetaria - el centro del corredor de pases a 7 días - en 26,25%. Además, la autoridad monetaria recalcó que seguirá manteniendo un claro sesgo antiinflacionario para asegurar que el proceso de desinflación continúe hacia su objetivo de una inflación entre 12% y 17% durante 2017. El doble juego de tasas de interés que impacta en la economía (Lebacs - Pases) hoy está unificado si se tiene en cuenta el impuesto a los ingresos brutos que tributan los pases. De aprobarse una iniciativa legislativa para que se remueva este impuesto en CABA, el BCRA podría logar efectivamente una pendiente negativa entre 7 y 30 días ya que los bancos serían remunerados según la tasa pasiva de pases tal cual la fijan en el Central. Sostenemos nuestra proyección de tasa de política: creemos que el BCRA mantendrá la tasa en este nivel por tres meses más y luego la reducirá muy gradualmente 50 pbs por mes hasta llegar a 23.25% en Diciembre. Vemos a la Badlar a fin de año en niveles de 18.25%.

Midweek 19 de Abril de 2017

April, 2017

En el día de ayer el BCRA llevó adelante la licitación de Lebacs correspondiente al mes de Abril.  En línea con lo actuado desde principios de Marzo a través del mercado secundario y de lo definido la semana pasada con la tasa de política monetaria, el BCRA reforzó su sesgo contractivo al incrementar los rendimientos de la Lebac corta en 200 pbs.  Así, llevó la tasa de la Lebac a 35 días a 24.25% y unificó el doble juego de tasas que impacta en la economía: Lebacs y Pases. Aunque la inflación núcleo del IPC GBA se mantuvo en 1.6% (promedio mensual) durante el primer trimestre de 2017, todavía se ubica por encima del sendero de desinflación buscado por el regulador para entrar dentro de su objetivo. Las expectativas de inflación medidas por el REM de marzo y los indicadores de alta frecuencia para Abril siguen mostrando valores por encima de lo deseado y esos factores son los que justifican el endurecimiento planteado por el Central. Sostenemos nuestra proyección de tasa de política: creemos que el BCRA mantendrá la tasa en este nivel por tres meses más y luego la reducirá muy gradualmente 50 pbs por mes hasta llegar a 23.25% en Diciembre. Vemos a la Badlar a fin de año en niveles similares a los actuales.

Midweek 5 de Abril de 2017

April, 2017

El Peso actualmente cotiza cerca de AR$ 15.35. La fortaleza del Peso no escapa al movimiento en toda la región (ver gráfico a la derecha para observar variación de tipo de cambio nominal en marzo). El blanqueo de capitales terminó, todavía estamos en temporada alta de liquidación de cosecha gruesa y algunas emisiones de deuda provincial están en el pipeline. El movimiento contratencial que esperábamos no se dio y hacemos mea culpa. Revisamos nuestra proyección de Dólar para toda la curva recortando los cierres mensuales en 30 centavos y llegando a fin de año hasta AR$ 18.40.

Midweek 29 de Marzo de 2017

March, 2017

El día 11 de abril el Comité de Política Monetaria volverá a reunirse para decidir la tasa de política monetaria, en donde probablemente mantendrá el nivel actual de 24.75% dadas las señales mixtas en la inflación. 

Todavía no se dieron a conocer datos para la inflación de marzo, pero se estima que rondará una cifra cercana a la de febrero, dados los aumentos en alimentos, educación y tarifas eléctricas, entre otros. En cuanto a las expectativas de inflación relevadas por UTDT, la mediana se mantuvo en 25% en tanto que el promedio aumentó 0.1 p.p. hasta 31.3%.

 

Midweek 22 de Marzo de 2017

March, 2017

Ayer hubo reunión del Comité de Política Monetaria donde se decidió mantener inalterada la tasa de política en 24.75%. Sin embargo, la entidad dejó en claro que se encuentra lista para actuar, dada la volatilidad en los datos de inflación. 

En la última semana se dieron a conocer datos de precios mayoristas y de costo de la construcción, donde todos registraron desaceleración de la inflación en febrero (con excepción a los precios internos al por mayor). También se publicó el IPC San Luis, que mostró una aceleración de la inflación en febrero desde 1.2% hasta 1.7%.

Midweek 15 de Marzo de 2017

March, 2017

En esta semana no hubo reunión del comité de política monetaria del BCRA sí licitación mensual de Lebacs.  La tasa de corte de la Lebac a 35 días fue 22.25%, por encima de lo que estaba cotizando el instrumento en el mercado secundario, quedando prácticamente arbitrada con la tasa de pases pasivos (24% menos 7% de IIBB). Antes de la licitación, el BCRA estuvo realizando operaciones de mercado abierto, de modo de intervenir en el secundario y mantener la tasa de las Lebacs en un piso.